ПРОМОМЕД [анализ] [PRMD]

Рост в условиях повышенных рисков

Сегодня мы рассмотрим финансовые результаты ведущей инновационной биофармацевтической компании «Промомед» за первое полугодие. В отчете мы обратим внимание на ключевые моменты:

🔺 Выручка: 12,9 млрд руб. (+81,8% г/г)  
🔺 Валовая прибыль: 7,9 млрд руб. (+91,5% г/г)  
🔺 EBITDA: 4,3 млрд руб. (+91,1% г/г)  
🔺 Чистая прибыль: 1,4 млрд руб. (против 5 млн руб. годом ранее)  

За первое полугодие 2025 года «Промомед» сохранил высокие темпы роста ключевых финансовых показателей. Выручка увеличилась на 81,8% и достигла 12,9 млрд руб., опередив рост фармацевтического рынка. Это стало возможным благодаря продажам препаратов базового портфеля и запуску новых проектов в сегментах эндокринологии и онкологии. В результате EBITDA выросла на 91,1%, достигнув 4,3 млрд руб., благодаря высоким темпам роста продаж в маржинальных сегментах. Чистая прибыль составила 1,4 млрд руб., что значительно больше, чем 5 млн руб. годом ранее.

🔺 Рост фармацевтического рынка составил около 14,9%.  
🔺 Рентабельность по EBITDA достигла 34% (против 32% г/г).  
🔺 Операционный денежный поток составил -743 млн руб. (против -1,4 млрд руб.).  
🔺 В первом полугодии 2025 года компания зарегистрировала 15 лекарственных препаратов и 12 патентов.  

🔸 Темпы роста выручки в ключевых сегментах:  

• Эндокринология: +118% г/г (препараты «Велгия», «Тирзетта», «Квинтесса»).  
• Онкология: +188% г/г (выход препаратов базового портфеля).  

❗️ На конец первого полугодия 2025 года чистый долг компании вырос до 20,7 млрд руб., при соотношении ND/EBITDA = 2,0x (против 2,5x). Снижение этого соотношения произошло на фоне роста EBITDA.  

• FCF остался убыточным: -2,1 млрд руб.  
• CAPEX снизился с 735 до 629 млн руб.  
• Финансовые расходы выросли на 114% г/г и достигли 2,2 млрд руб.  

🔸Подтверждение прогноза на 2025 год  

Основываясь на финансовых результатах за первое полугодие 2025 года, «Промомед» подтвердил свой прогноз на текущий год:  

• Рост выручки на 75%.  
• Рентабельность по EBITDA более 40%.  
• Соотношение ND/EBITDA на уровне 2,5x или меньше.  

🔸 Итог:  

В условиях макроэкономической нестабильности «Промомед» продемонстрировал способность достигать сильных финансовых результатов. Темпы роста за первое полугодие 2025 года впечатляют: выручка обогнала фармацевтический рынок и издержки, что привело к значительному росту EBITDA. Рентабельность также увеличилась благодаря продажам высокомаржинальных продуктов.  

Особенно стоит отметить успехи компании в сегментах эндокринологии и онкологии. Продажи растут ударными темпами, а доля препаратов в выручке приближается к 75%. Оба сегмента занимают более 34% фармацевтического рынка.  

Прогноз на 2025 год сохранен, что вселяет надежду на продолжение роста. Однако важно учитывать текущие риски:  

• Замедление темпов роста.  
• Недостижение целей.  
• Отмена льготного финансирования.  
• Сохранение высоких процентных ставок.  

В случае реализации негативных факторов компания может прибегнуть к допэмиссии. Но будем надеяться, что этого удастся избежать.  

Текущий форвардный P/E составляет 18,6x, а EV/EBITDA — 9,6x, что делает оценку компании довольно высокой. Если прогноз на 2025 год будет реализован, мультипликаторы останутся завышенными. Однако при успешном 2026 году оценка может стать более привлекательной.  

⚡️ Долгосрочный таргет по акциям «Промомеда» — 450 рублей (горизонт 1,5–2 года).

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение 
[m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) 

в канале: https://i.mondiara.com/i/c/promomed_analytics

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)