СБЕРБАНК: АНАЛИЗ [SBER]

🏆 Сбер удивит в этом году. Сбер продолжает удивлять, и мы повышаем прогноз по чистой прибыли на год. За первые два месяца:

- Чистый процентный доход вырос на 556 млрд рублей (+18% г/г).
- Чистый комиссионный доход снизился на 4% г/г и составил 104 млрд рублей.
- Чистая прибыль увеличилась на 21% г/г до 325 млрд рублей.

В кредитовании растет только сегмент физических лиц. Особенно заметно увеличилась ипотека — на 2,5% с начала года. На долю ипотеки приходится 25% общего кредитного портфеля Сбера. Основной рост произошел в январе, а в феврале портфель вырос всего на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем.

На корпоративный портфель и резервы повлияла валютная переоценка из-за укрепления рубля. Без учета этого фактора портфель юридических лиц снизился на 0,3% с начала года. Аналогично, рост резервов в 2,3 раза г/г вызван низкой сравнительной базой (укрепление рубля в феврале 2025 года).

Фактически, чистая прибыль Сбера выросла больше чем на 21% г/г по следующим причинам:

- Реальный рост чистых процентных доходов за два месяца составил 24% г/г (с учетом пересчета субсидий по ипотеке), а не 18%.
- Без учета курсовых переоценок рост резервов оказался меньше.

Это подтверждает, что с текущим темпом снижения ключевой ставки в 2026 году Сбер продолжит расти быстрее, чем в прошлом году. В отличие от ВТБ и МТС Банка, ключевым драйвером здесь является кредитование, а не переоценка облигаций или высвобождение резервов.

⚡️ Дополнительные факторы роста:

- Ослабление рубля.
- Оживление рыночной ипотеки, которое может компенсировать снижение спроса на льготную ипотеку.

Котировки Сбера все еще дают возможность заработать на снижении ключевой ставки и окончании СВО. Мы повышаем прогноз по чистой прибыли банка на год до рекордного уровня в 2 трлн рублей (+17% г/г). Это может привести к выплате около 45 рублей дивидендов летом 2027 года, что даст доходность около 14%. Сбер еще удивит рынок, а банковский сектор в целом выглядит наиболее привлекательным вложением на текущий год. Главное — избежать рецессии.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Invest Era