ДЕЛИМОБИЛЬ: АНАЛИЗ [DELI]

🔔 Делимобиль: шторм на финансовых волнах Проанализируем финансовый отчет Делимобиля за 2025 год. Это крупнейший оператор каршеринга в России. Ранее мы уже обсуждали операционные показатели компании.

Основные цифры:
- Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)  
- Валовая прибыль: 5,9 млрд руб. (-18% г/г)  
- Скор. EBITDA: 6,1 млрд руб. (-3% г/г)  
- Чистый убыток: -3,7 млрд руб. (вместо прибыли 8 млрд руб.)

Выручка выросла на 11% благодаря увеличению цены минуты поездки, росту спроса и продажам подержанных автомобилей. Продажи таких машин выросли с 0,6 до 1,6 млрд руб. Также удвоилась выручка по прочим договорам с клиентами — до 2,3 млрд руб. Количество пользователей увеличилось на 15% и достигло 12,9 млн человек.

Но если не учитывать доходы от продажи автомобилей, рост выручки составит всего 7%.

Скорректированная EBITDA снизилась на 3% из-за снижения маржинальности и затрат на инфраструктуру. Финансовые расходы выросли с 4,8 до 6,2 млрд руб. Чистый убыток составил -3,7 млрд руб. Операционный денежный поток вырос до 6,1 млрд руб., но рентабельность EBITDA снизилась с 23% до 20%.

Инвестиции в инфраструктуру составили около 10 млрд руб., что привело к снижению автопарка с 31,7 до 28 тысяч машин.

Чистый долг компании почти не изменился и составил 29,9 млрд руб., а ND/EBITDA достиг 4,8x. Это высокий уровень долговой нагрузки. Однако компания ожидает роста операционной маржинальности в будущем, что поможет снизить долг.

Краткосрочный долг составляет 10,5 млрд руб., что равно трети выручки. Долг по облигациям вырос с 14,1 до 18,4 млрд руб.

Что можно изменить?

Существенно улучшить ситуацию может ключевая ставка на уровне 12% и ниже. Это облегчит обслуживание долга и поддержит спрос на услуги компании.

Другие важные факторы:
— Рост загрузки автомобилей. В январе этот показатель вырос на 12%.  
— Снижение стоимости ремонта и обслуживания из-за собственных СТО.  
— Рост цен на каршеринг. В 2026 году ожидается увеличение на 10-15%.

Итог:

Ошибочная стратегия и неблагоприятные макроэкономические условия сильно ухудшили финансовое положение компании. Акции упали более чем на 50%, и стратегия была изменена с «Комфорта» на «Эконом».

Перед компанией стоит задача выбраться из долговой ямы. Менеджмент инвестирует в инфраструктуру и повышает эффективность. Результаты этих мер должны проявиться в среднесрочной перспективе, но в долгосрочной всё зависит от экономики.

❗️ Стараний менеджмента недостаточно. Компании нужна ставка ниже 12%.

Акции неинтересны, но облигации Делимобиля входят в мою [подборку](https://t.me/fund_ka/6959). Риски здесь есть, но мажоритарный акционер Винченцо Трани готов предоставить компании 3,1 млрд руб. для погашения облигационных займов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Фундаменталка