ДЕЛИМОБИЛЬ: АНАЛИЗ [DELI]

❓ Что происходит? Обычно я не слежу за этой компанией, так как отчётность у неё выходит редко, а весь 2024 год бизнес был не в лучшем состоянии. Но недавно вышел отчёт за 2023 год, и в нём есть несколько интересных моментов, особенно касающихся облигаций.

Финансовые показатели:

• Выручка выросла на 10,4% до 30,8 млрд рублей, но это немного завышено из-за продажи собственных автомобилей. Операционная прибыль сократилась на 3,6 тысячи рублей (-12%).
• Валовая прибыль снизилась до 6 млрд рублей (-17,3%).
• EBITDA составила 6,18 млрд рублей (-3%).

Интересно, что в представленных результатах EBITDA превышает валовую прибыль. Это может говорить о том, что компания использует свою методологию расчёта EBITDA, которая может быть интерпретирована достаточно вольно.

Процентные расходы и долг:

Процентные расходы выросли на 29% до 6,2 млрд рублей. Чистый долг составляет около 30 млрд рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA — 4,8 раза.

Эти данные показывают, что процентные расходы существенно влияют на операционную и валовую прибыль. Однако долг не увеличился, так как компания занимается рефинансированием, а бизнес не масштабируется. Займы растут только за счёт облигаций, так как кредит в банке не дают даже под залог.

Чистая прибыль и FCF:

Чистая прибыль стала отрицательной и составила -3,7 млрд рублей (годом ранее был околонулевой результат). Однако FCF (свободный денежный поток) также отрицательный и составил -6 млрд рублей. Это означает, что у компании нет чистых денег для погашения облигаций.

Однако в комментариях к отчётности указано, что в декабре 2023 года были подписаны договоры кредитной линии с акционером группы и с компанией под общим контролем. Лимиты этих линий составляют 7,5 и 2,5 млрд рублей соответственно. Это даёт компании возможность рефинансировать облигации на сумму 6-7 млрд рублей в мае-июне 2024 года без дополнительной эмиссии акций.

Перспективы:

В 2024 году бизнесу, вероятно, станет чуть лучше, но конкуренция в сегменте каршеринга будет только расти. В долгосрочной перспективе компания может проиграть эту конкуренцию.

❗️ Акции Делимобиля покупать рискованно, так как это уже не компания роста. Однако возможна рисковая инвестиция в облигации. За счёт займа у акционера у компании хватит денег на погашение весенних выпусков облигаций. Вероятность дефолта к этому времени оценивается как достаточно низкая. На фоне погашения коротких выпусков дальние выпуски облигаций могут подрасти. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного 
финтех-медиа ресурса

[M O N D I A R A](https://mondiara.com)

➠ [веб-приложение](https://mondiara.com)

➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone

➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android

Источник: Уютный разбирает | Инвестиции