РОССЕТИ: АНАЛИЗ [FEES]

☄️ Ленэнерго ап: анализ и перспективы

Финансовые показатели

Выручка:  
• 2021 – 93,5₽ млрд (+13,1%)  
• 2022 – 95,2₽ млрд (+1,8%)  
• 2023 – 108,8₽ млрд (+14,3%)  
• 2024 – 122,7₽ млрд (+12,8%)  
• 2025 – 143₽ млрд (+16,5%)  

Чистая прибыль:  
• 2021 – 15,5₽ млрд (+29,2%)  
• 2022 – 19,9₽ млрд (+28,4%)  
• 2023 – 19,9₽ млрд (без изменений)  
• 2024 – 21,2₽ млрд (+6,5%)  
• 2025 – 35₽ млрд (+65%)  

Мультипликаторы и модель DCF  
• P/E: 4,54 (ниже среднего – 3,9)  
• EV/EBITDA: 1,78 (ниже среднего – 2,01)  
• P/S: 1,1 (выше среднего – 0,45)  
• ROE: 15,3% (ниже среднего – 18,5%)  
• PEG: 0,38 (недооценена)  
• Долг/Капитал: 0,12 (ниже среднего – 0,74)  
• Модель DCF: 345₽  

Ожидаемая годовая доходность: 17,5%  

Дивиденды  
• 2021 – 21,22₽ (+39,9%)  
• 2022 – 19,27₽ (-9,2%)  
• 2023 – 22,24₽ (+15,4%)  
• 2024 – 25,95₽ (+16,7%)  

Дивиденды за 2024 год составили 10,6% от текущей стоимости акции.  

Прогноз дивидендов:  
• 2025 – 36,7₽  
• 2026 – 43-49,5₽ (финплан – 47,03₽)  

Темпы роста дивидендов: 13,7% (по модели Гордона). Теоретическая стоимость актива – 370₽, что на 14,5% выше текущей цены.  

Дивидендная политика  
Согласно Уставу, дивиденд по привилегированным акциям составляет 10% чистой прибыли по РСБУ. Дивиденды по префам не могут быть меньше, чем по обыкновенным акциям.  

Выводы  
Результаты 2025 года оказались сильными, но ожидаемыми. Выручка компании выросла на 16,5% до 143 млрд руб. Рост доходов от передачи электроэнергии составил 17,6% благодаря увеличению тарифов и объема продаж.  

По итогам 2025 года Ленэнерго выплатит 36,7₽ дивидендов (11,4%). В 2026 году дивиденд может вырасти до 47₽ (14,5%).  

Факторы роста  
• Высокая индексация тарифов.  
• Прогнозируемый рост выручки:  
  • 2026 год – 10-14%  
  • 2027 год – 18-21%  
  • 2028 год – 12-13%  
  • 2029 год – 7-10%  

Перспективы  
• Последнее обновление ИПР (инвестиционной программы) вышло в ноябре.  
• Увеличены тарифы на передачу электроэнергии.  
• Есть вероятность пересмотра прогнозных показателей в сторону повышения.  

Акции Ленэнерго ап выглядят привлекательно для долгосрочного инвестирования. Дивидендная доходность за 2025 год уже составляет 11,4%. За последние 5 лет полная доходность (с учетом дивидендов) составила около 186% или 23,4% годовых.  

Справедливая цена  
Текущая рыночная цена – 324₽. Справедливая цена, по нашим оценкам, – 350₽. Акции недооценены на 8%.  

Заключение  
Ленэнерго ап – перспективная компания с сильным потенциалом роста дивидендов. Позиция в портфеле остается положительной. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Что за Инвестор?