МАТЬ И ДИТЯ: АНАЛИЗ [MDMG]

📣 Мнение ПСБ. Компания «Мать и дитя» подвела итоги 2025 года по МСФО.

Ключевые результаты:
• Выручка: 3,45 млрд рублей, +31,2% год к году.
• EBITDA: 13,29 млрд рублей, +24,4% год к году.
• Рентабельность EBITDA: 30,6% (в 2024 году — 32,2%).
• Чистая прибыль: 11,04 млрд рублей, +8,5% год к году.
• Рентабельность чистой прибыли: 25,4% (в 2024 году — 30,7%).

❗️ Наш взгляд

Компания успешно завершила 2025 год, умело сочетая органический рост с M&A. Органический рост обеспечили три направления: амбулаторное звено (+76,2%, в основном за счет купленного «Эксперта»), роды (+12,6% по количеству, +30% по выручке) и ЭКО (+8% пункций). Оперативные вмешательства выросли на 31%, а общее число койко-дней снизилось на 2,7%, что подчеркивает акцент на более короткие и высокомаржинальные операции.

Ключевым неорганическим драйвером роста стало приобретение сети «Эксперт» в мае 2025 года за 8,5 млрд рублей. В сделку вошли три госпиталя и 18 клиник в 13 городах. Доля многопрофильных направлений в выручке выросла с 37% до 47%. Рентабельность EBITDA снизилась из-за роста расходов на персонал и интеграции «Эксперта».

Приобретённая сеть имеет менее зрелую маржу (24–25% EBITDA), что временно снижает консолидированный показатель. Однако этот эффект временный — по мере оптимизации рентабельность выправится.

Рентабельность чистой прибыли снизилась сильнее из-за сокращения чистых финансовых доходов и роста амортизации. Покупка «Эксперта» создала значительные нематериальные активы, которые теперь амортизируются.

Операционный денежный поток вырос на 26% (до 13,9 млрд рублей), подтверждая финансовую устойчивость компании. При этом «Мать и дитя» по-прежнему без долгов.

Менеджмент планирует вынести вопрос о распределении прибыли за 2025 год на ГОСА. При сохранении коэффициента дивидендных выплат на уровне первого полугодия (62% от чистой прибыли) финальный дивиденд составит 49 рублей. Доходность — 3,5%.

🔥 Мы оцениваем «Мать и дитя» как качественную историю роста в защитном секторе. Компания сохраняет маржу EBITDA выше 30%, не привлекает долг и исправно платит дивиденды.

Автор: Крылова Екатерина

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: t.me/macroresearch