АФК СИСТЕМА [анализ] [AFKS]

Разбор эмитента: АФК Система

АФК Система — крупнейшая инвестиционная компания России и самый диверсифицированный частный холдинг на нашем рынке. В его состав входят компании из различных отраслей: телеком, финансы, электронная коммерция, медицина, девелопмент, фармацевтика, лесопромышленный комплекс и агробизнес. В портфеле компании находятся МТС и МТС Банк, Сегежа, Ozon, Медси, агрохолдинг Степь, Биннофарм Групп, Etalon Group и другие активы. Совокупная стоимость активов превышает 1,75 трлн рублей. В 2023 году холдинг продал ГК Элемент Сбербанку.

Акции компании торгуются на Московской бирже под тикером AFKS и имеют первый уровень листинга. Они входят в основной индекс рынка, но их удельный вес остаётся низким из-за осторожного отношения аналитиков.

💰 Дивиденды
Согласно дивидендной политике, компания выплачивает дивиденды ежегодно в размере 0,52 рубля на акцию в период с 2024 по 2026 годы. Затем размер дивидендов планируется увеличить на 25–30%. Однако в октябре 2025 года совет директоров объявил о пересмотре дивидендной политики.

Поскольку АФК Система не занимается производством, а управляет холдингом, её свободный денежный поток формируется за счёт дивидендов дочерних компаний. В 2024 году компания не выплачивала дивиденды, а в 2025 они кажутся маловероятными.

⚡️ Риски
Финансовые результаты ключевых дочерних компаний напрямую влияют на прибыль холдинга. Высокая чувствительность бизнеса к ключевой ставке, которая при текущих уровнях сводит прибыль к нулю, также представляет риск.

📍 Выводы
Главный риск инвестиций в АФК Систему остаётся неизменным: компания зависит от финансовых результатов своих активов. Диверсификация, которая ранее помогала смягчать риски, сейчас перестала быть эффективным защитным механизмом.

Убыточность Сегежи и Ozon, а также высокая ключевая ставка серьёзно ухудшили финансовое положение холдинга. Медицина, недвижимость и телекоммуникации остаются опорой, но они не могут поддерживать компанию бесконечно. Стоит отметить, что Ozon завершил третий квартал с прибылью, что предвещает улучшение ситуации.

Формально выручка компании растёт: по МСФО за 9 месяцев она увеличилась на 9,4% до 972 млрд рублей. Однако рост оборота не спасает из-за высоких затрат на обслуживание долга. Чистая прибыль отрицательная и составляет 124,3 млрд рублей.

Долговая нагрузка остаётся значительной: заёмные средства выросли до 1,4 трлн рублей, что генерирует около 27 млрд рублей процентных расходов ежемесячно. 46% обязательств являются краткосрочными, требуя либо погашения, либо постоянного перекредитования.

В 2024 году компания отказалась от дивидендов в пользу снижения долга, но этого оказалось недостаточно. Рейтинговые агентства изменили прогноз по кредитному рейтингу на негативный, и в 2025 году дивиденды маловероятны.

⭐️ Моё мнение
Акции АФК Системы отсутствуют в моём портфеле. Я не вижу инвестиционной привлекательности в компании и считаю нецелесообразным двойное налогообложение прибыли, если можно инвестировать в отдельные активы холдинга.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/afk_sistema_analytics

Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке

Источник: Инвестировать Просто