РЕНЕССАНС [анализ] [RENI]

‼️ Давление на котировки продолжается, дисконт к капиталу растет. Такс, отойдем немного от темы геополитики и нефтянки. Займемся более спокойным, но не менее интересным делом – разбором отчетностей. 

Финансовый сектор на Ру фонде представлен не только банками, поэтому в этот раз поговорим про страховые компании, а именно – Реник.

Основные показатели ГК «Ренессанс Страхование»:

- Чистая прибыль: 11 млрд (+2% г/г)
- Суммарные премии: 205 млрд (+20,8% г/г)
- Инвестиционный портфель: 286,4 млрд (+22,1% г/г)
- Рентабельность капитала (ROEATE): 27,9%
- Активы: 323,2 млрд (+21,3% г/г)
- Капитал: 56,3 млрд (+6,1% г/г)

Что ж, результаты неплохие. Активы и инвестиционный портфель продолжают удерживать темпы выше 20%, однако прибыль прибавила скромные 2%, хотя на фоне снижения ставки рынок ожидал более интересных цифр. 

Что касается портфеля компании, он остается довольно консервативным. Порядка 75% активов сосредоточено в корпоративных и государственных облигациях, 5% – в акциях, остатки – депозиты. В 24-25 годах такая стратегия приносила стабильные доходы, но в 26 году показывать прежние темпы без изменения стратегии будет сложно. Компенсируется это более рисковыми ставками или доходами от страхового направления? Увидим. 

Что там с оценкой?

- P/B = 0,89x
- P/E = 4,5x
- P/S = 0,4x

Мультипликаторы компании остаются достаточно низкими, однако дивидендная доходность (≈ 10% за 25 год) выглядит менее интересной, чем у тех же банков, при этом, как я уже писал ранее, зарабатывать в 26 году Ренику будет сложнее, чем банкам.

‼️ В общем, компания стоит недорого, но для существенной переоценки нужны драйверы, которых в текущий момент особо не видно.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Дилер