РЕНЕССАНС: АНАЛИЗ [RENI]

💥 История отложенной прибыли: Ренессанс Страхование. Недавно компания Ренессанс Страхование опубликовала отчет за 2025 год и четвертый квартал. Рассмотрим, как компания провела этот период и какие шаги предприняла для подготовки к следующему.

Динамика страховых премий и структура бизнеса

Премии за 2025 год выросли на 20,8% до 205 млрд рублей. Основной вклад внесло страхование жизни (+35% г/г), особенно накопительное страхование (+53,6%). Компания смещает фокус на этот более маржинальный, но и более чувствительный к макроэкономике сегмент. Non-life сегмент стагнирует с ростом всего около 2%, что отражает слабость в автостраховании, ДМС и корпоративном страховании.

Инвестиционный портфель

Инвестиционный портфель вырос на 22% до 286 млрд рублей. Его структура:

- Корпоративные облигации — 41%
- ОФЗ — 33%
- Депозиты и кэш — 18%
- Акции — 4%

Компания уменьшила долю депозитов и кэша, увеличив долю ОФЗ и корпоративных облигаций. Стратегия направлена на фиксирование высокой купонной доходности и ожидание роста стоимости облигаций. За 2025 год доход от инвестиций составил 13 млрд рублей, что на 33% больше, чем в прошлом году.

Чистая прибыль

Чистая прибыль за 2025 год достигла 11 млрд рублей, увеличившись на 2% по сравнению с прошлым годом. Это может вызвать некоторое удивление, так как страховые премии и инвестиционный доход выросли значительно сильнее. Причина в том, что страховые обязательства теперь пересчитываются по рыночной кривой процентных ставок, а не по фиксированной ставке, как раньше. Фактически, бизнес растет быстрее, чем отражается в прибыли.

Прогноз на 2026 год

Ключевой драйвер роста в 2026 году — это уже сформированный инвестиционный портфель. Компания зафиксировала высокую доходность в облигациях. При снижении ключевой ставки это приведет к росту стоимости портфеля, увеличению инвестиционного дохода и удешевлению обязательств. Рынок страхования может вырасти на 4–6% г/г, но Ренессанс продолжит опережать благодаря фокусу на накопительном страховании жизни. В результате мы увидим классическую ситуацию отложенной прибыли: операционный рост произошел в 2025 году, а финансовый эффект проявится в 2026–2027 годах.

Ожидания на 2026 год

За 2026 год ожидаю чистую прибыль около 13 млрд рублей. Бумага может быть интересной для наблюдения и возможной покупки.

Источник: Уютный разбирает | Инвестиции