РЕНЕССАНС: АНАЛИЗ [RENI]

🏆 Крепкий середняк! Вышел отчет за 2025 год у компании «Ренессанс». Отчет в рамках ожиданий и без прорывов, но зато после коррекции у акций приятная цена для удержания в портфеле.

📌 Что в отчете

Ренессанс — это кейс, где доходы компании зависят от результатов страховой деятельности и от инвестиционного портфеля.

— Страховая деятельность. Чистый размер премий вырос до 205 млрд (+20%), но пошло замедление год к году в 4 квартале из-за ухода эффекта от консолидации «Райффайзен лайф» в 4 квартале 2024 года. 

Non-life сегмент показал почти нулевую динамику — 74 млрд рублей (+2%, вот тут провал!), а life прирос на 35% до 130 млрд рублей.

Рынок авто чувствует себя плачевно + банки усиливают конкуренцию, что создает долгосрочные риски в Non-life.

— Инвестиционный портфель. Вырос с начала года на 22% до 286 млрд (+11 млрд рублей за последний квартал). Портфель преимущественно состоит из облигаций (41% — корпораты, 33% — ОФЗ, 18% — депозиты и только 4% — акции).

Да, компания сейчас получает отличный процентный доход, но из-за потенциального чрезмерного снижения ключевой ставки схема может поломаться из-за неизменной стоимости пассивов!

— Прибыль. Из-за перехода на новый стандарт IFRS 17 компания в том числе пересчитала результаты 2024 года, но по итогу прибыль символически выросла с 10.8 до 11 млрд рублей.

Из интересного отмечу 2 момента: 1) В 2025 году ключевой управленческий персонал получил выплат только на 332 млн рублей против 1 792 млн рублей за 2024 год. 2) В 2024 году был доход по налогу на прибыль в 273 млн рублей, в 2025 году полноценный налог на прибыль.

— Байбек. Компания продолжает проводить байбеки, правда, часть учитывает в добавочном капитале, а часть идет на вознаграждение менеджменту. Из 557 млн акций 52 млн акций (почти 10%) числятся на балансе, что нужно учитывать при расчете P/E!

Не очень понравилось, что 0.5 млрд рублей по покупке акций осталось висеть в авансах — выглядит как покупка вне стакана у одного из акционеров!

— Дивиденд. Компания рекомендовала дивиденд в 5,9 рубля за 2 полугодие, что немного, но приятно. Жду в следующем году 10-11 рублей, что дает доходность в +-13% после выплаты дивиденда за 2 полугодие 2025 года!

📌 Мнение по компании 

Не жду прорывов по прибыли в 2026 году из-за усиления конкуренции со стороны банков + вероятен рост бонусов для топ-менеджмента после низкой базы 2025 года => прибыль будет +- 11 млрд рублей.

Из текущей оценки следует убирать дивиденд в 5,9 рублей и учитывать казначейские акции. Жду активизации байбека от компании, так как казначейский пакет был сформирован на текущих уровнях!

Чем «Ренессанс» лучше Сбера? Только тем, что акция непопулярна и имеет смешную капитализацию, поэтому котировки легко переставить на +15-20% вверх.

‼️ Вывод: нормальный отчет, но не жду чудес от 2026 года по финансовым результатам. Cубъективная позиция по акции — HOLD, продолжаю удерживать акции в портфеле.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного 
финтех-медиа ресурса

[M O N D I A R A](https://mondiara.com)

➠ [веб-приложение](https://mondiara.com)

➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone

➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android

Источник: Invest_Palych