ХЭНДЕРСОН: АНАЛИЗ [HNFG]

Henderson – проходит тяжелый период.

Слабые цифры за H1 2026:
▫️ Выручка 11,2 млрд ₽ (+4% г/г)
▫️ Скорр. EBITDA 1,9 млрд ₽ (-17% г/г)
▫️ Net Debt/EBITDA 0,65 (+0,13 пункта г/г)
▫️ Чистая прибыль 453 млн ₽ (-53% г/г)

Выручка по собственным каналам +5% г/г, а вот на маркетплейсах снизилась на 3% г/г из-за смещения фокуса на собственный онлайн-магазин.

Какие тренды в бизнесе:

2 квартал был хуже 1-го, выручка всего +2% г/г.

Онлайн-продажи растут быстрее, чем в физических салонах. Конкретики по их доле нет. Скорее всего, сохраняется около 20%.

Трафик вырос на 2% г/г, продажи в единицах – на 4% г/г. LFL-показатели больше не дают. Но там однозначно снижение.

Влияние повышения цен почти исчезло – выручка растет так же, как физические продажи.

Сохраняется слабый FCF из-за инвестиций в расширение. Из-за этого растет долг. Проценты по кредитам и аренде – 60% EBITDA.

Fashion-ритейл пока далек от восстановления, ситуация хуже, чем в продовольственном ритейле или DIY. Руководство ожидает улучшения во 2 полугодии, но пока ожидания выглядят весьма оптимистичными.

С FWD P/E 11 для прогнозных темпов роста оцениваются дорого. Даже по EV/EBITDA 4 дороже любого ритейлера, показывающего более быстрый рост. Крепкий баланс и стабильные дивиденды – единственные козыри компании. При этом дивиденды около 8–9% вряд ли заинтересуют инвесторов.

Итог

Сейчас идеи не проглядывается. Отрасль тяжело переживает охлаждение потребительского спроса.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Источник: [Invest Era](https://t.me/usamarke1/8158)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей