ЛЕНТА: АНАЛИЗ [LENT]

👍 Группа «Лента» — сохраняем 30% дисконт. Отличные результаты МСФО за IV квартал 2025 года:

▪️ Выручка: 322 млрд рублей (+22% год к году)  
▪️ EBITDA: 26 млрд рублей (+19% год к году)  
▪️ Чистая прибыль: 14 млрд рублей (+55% год к году)  
▪️ Net Debt/EBITDA (без учета аренды): 0,6 (снижение на 0,3 пункта по сравнению с предыдущим кварталом)

О выручке:  
В операционном отчете мы подробно рассматривали этот показатель. Кратко говоря, рост выручки произошел благодаря приобретениям «Молнии», «Реми» и «Улыбки радуги», а также увеличению трафика в супермаркетах, что превзошло результаты Х5.

Прогнозы выполнены:  
▪️ Годовая выручка: план — 1 трлн рублей, факт — 1,1 трлн рублей  
▪️ Маржа EBITDA: 7,6%, как и прогнозировали, что лучше, чем у Х5 (6,1%)

Почему EBITDA росла медленнее:  
Основной причиной более медленного роста EBITDA стали опережающие расходы на персонал и аренду в связи с расширением сетей «Монетка» и «Улыбка радуги». Тем не менее, рост на 19% остается отличным показателем для ритейла.

Причины сильного роста чистой прибыли:  
▪️ В конце 2024 года из-за жесткой денежно-кредитной политики активы значительно обесценились, что привело к убытку в размере 3 млрд рублей.  
▪️ Процентные расходы сокращены на 10% вместе с уменьшением долга.

Преимущества компании:  
Группа «Лента» продолжает расширять магазины у дома и дрогери, используя ряд преимуществ:  
▪️ Даже в крупных магазинах трафик лучше, чем, например, в «Пятерочке».  
▪️ Свободные площади в гипермаркетах используются для развития дополнительных сервисов, что снижает расходы на аренду.  
▪️ Денежные потоки позволяют инвестировать в капитальные затраты и работать с долгом. Это возможно благодаря отказу от дивидендов, что компенсируется ростом прибыли и крепким балансом.

Перспективы на 2026 год:  
Мы верим в сохранение сильного роста и в 2026 году. По мультипликатору FWD P/E (5,1) компания на 20% дешевле, чем Х5, хотя последняя сильно переоценена. С такой динамикой Лента может стоить 8–9 P/E, что создает 40% дисконт.

Котировки растут на отчете.  
Продолжаем удерживать позицию. Сейчас выгодно владеть защитной акцией с приличными темпами роста.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Invest Era