СЕВЕРСТАЛЬ [анализ] [CHMF]

Почему «Северсталь» отказалась от дивидендов в 3 квартале 2025 года — что говорят цифры отчёта?

Председатель совета директоров «Северстали» Алексей Мордашов охарактеризовал текущую ситуацию в промышленности как непростую и склонную к ухудшению, ссылаясь на денежно-кредитную политику Центрального банка. В этой статье мы рассмотрим свежий отчет компании за девять месяцев 2025 года и проанализируем, насколько тезис Мордашова применим к его собственному бизнесу.

Выручка «Северстали» за отчетный период снизилась на 14%, до 543,3 миллиарда рублей. При этом операционные показатели в натуральном выражении выросли: производство стали увеличилось на 5%, чугуна — на 16%, а продажи стали — на 5%, до 8,3 миллиона тонн. Это свидетельствует о том, что компания находит новые рынки сбыта, но страдает от ухудшения ценовой конъюнктуры.

Только за третий квартал 2025 года средняя цена на горячекатаный лист в России снизилась на 14%, до 44,8 тысячи рублей за тонну. Накопленная инфляция за последние два года составила 17%, что означает, что цены на сталь движутся в обратном направлении. Это приводит к значительному снижению эффективности.

EBITDA компании за отчетный период упала на 40%, до 114,2 миллиарда рублей, а рентабельность по этому показателю снизилась на 9 процентных пунктов. Операционная прибыль сократилась вдвое, до 79,3 миллиарда рублей, а чистая прибыль уменьшилась на 62%, едва не достигнув 13 миллиардов рублей. Рост затрат усугубляет ситуацию, но пока не критично. Однако более интересно взглянуть на свободный денежный поток (FCF).

Свободный денежный поток за период составил отрицательную величину — 20,8 миллиарда рублей, что значительно меньше +99 миллиардов годом ранее. На этот показатель продолжает оказывать давление инвестиционная программа, пик которой пришелся на середину года. В результате затраты на инвестиции выросли на 77%, до 127,3 миллиарда рублей, и полностью поглотили весь FCF.

Для «Северстали» FCF — это основа для дивидендных выплат. Без свободных денег компания не может выплачивать дивиденды. На этом основании совет директоров решил отложить выплаты по итогам третьего квартала. Напомним, что ранее компания выплачивала дивиденды ежеквартально, но в 2025 году инвесторы остались без них.

Это неудивительно на фоне высокой ключевой ставки ЦБ, сдвига инфраструктурных проектов, снижения промышленного производства, спроса на продукцию и цен ее реализации. «Северсталь» действительно находится в сложной ситуации, которая имеет тенденцию к ухудшению. Однако к середине 2026 года капитальные затраты начнут снижаться, а свободный денежный поток стабилизируется. Останется только дождаться улучшения конъюнктуры.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/severstal_analytics

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

Источник: ИнвестТема | Литвинов Владимир