ЯНДЕКС: АНАЛИЗ [YDEX]

Яндекс выпускает 11 млн акций, но снижает потенциальное размытие вдвое

Совет директоров Яндекса одобрил допэмиссию 11 млн акций для потребностей программы долгосрочной мотивации сотрудников как минимум до конца 2027 года. Сам дополнительный выпуск планируется провести уже в ноябре. 

На первый взгляд новость для действующих акционеров может показаться не самой приятной: новые акции традиционно ассоциируются с размытием долей

Но есть важный нюанс, который может потеряться за цифрой в 11 млн бумаг. Одновременно Яндекс вдвое снижает ориентир по среднегодовому размещению акций в рамках программы мотивации – с 2% до 1% от базовых 379 млн акций с момента старта программы два года назад. 

Как так получается: допэмиссия крупнее, а ожидаемый темп размещения ниже?

Дело в том, что Яндекс меняет сам подход к управлению программой мотивации. С недавнего времени компания сочетает два инструмента – выпуск новых акций и обратный выкуп бумаг с рынка.

Допэмиссия позволяет заранее сформировать запас акций под будущие опционы сотрудников и не проводить отдельный выпуск под каждое окно исполнения.

Байбэк работает в обратную сторону и частично компенсирует увеличение количества голосующих акций

Причём первые результаты такой схемы уже видны. По итогам II квартала с учётом обратного выкупа количество голосующих обыкновенных акций вернулось примерно к 379 млн штук — фактически к тому уровню, с которого программа мотивации стартовала в 2024 году.

Поэтому я бы здесь не зацикливался исключительно на заголовке про 11 млн новых акций

Для действующих акционеров куда показательнее то, каким будет чистое изменение количества голосующих бумаг с учетом байбэка. И пока компания сама снижает ориентир по среднегодовому размещению с 2% до 1%.

При этом сама LTIP остаётся для Яндекса инструментом долгосрочной мотивации команды, ведь существенная часть вознаграждения сотрудников привязана к развитию бизнеса и его стоимости на горизонте нескольких лет.

В сухом остатке: допэмиссия никуда не исчезает, но потенциальный эффект от неё Яндекс старается контролировать через байбэк. И снижение среднегодового ориентира вдвое здесь выглядит гораздо показательнее, чем сама цифра в 11 млн акций.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Юрий Козлов](https://max.ru/invest_or_lost)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей