ИКС 5: АНАЛИЗ [Х5]

 📌 ИКС 5 — ведущая российская компания в сфере продуктового ритейла.

Сектор: ритейл  
Отрасль: розничные магазины  

Финансовые показатели

Выручка:
- 2021: 2204,8 млрд руб.  
- 2022: 2605,2 млрд руб.  
- 2023: 3146 млрд руб.  
- 2024: 3908 млрд руб.  
- 2025: 4642 млрд руб.

Темпы роста выручки: 17% в среднем.

Чистая прибыль:
- 2021: 44,6 млрд руб.  
- 2022: 52,2 млрд руб.  
- 2023: 90,3 млрд руб.  
- 2024: 110,1 млрд руб.  
- 2025: 83,1 млрд руб.

Темпы роста прибыли: 12% в среднем.

Мультипликаторы

- EPS (прибыль на акцию) за 8 лет: 146,3%.  
Средний темп роста EPS: 12%.  
- P/E (цена/прибыль): 7,9 (лучше среднего по индустрии, 8,1).  
- P/S (цена/выручка): 0,14 (лучше среднего по индустрии, 0,24).  
- EV/EBITDA: 3,11 (лучше среднего по индустрии, 4,1).  
- Долг/EBITDA: 1,1 (лучше среднего по индустрии, 1,3).  
- ROA (рентабельность активов): 4,3% (лучше среднего по индустрии, 4,1%).  
- PEG (коэффициент роста прибыли): 0,66 (компания недооценена).  
- Модель DCF (дисконтированных денежных потоков): 3240 руб.

Вывод

Прошлый год компания отработала почти в рамках прогноза. По итогам 2025 года рост выручки составил 18,8%, что немного ниже ожидаемого ориентира в 20%. Однако в четвертом квартале компания улучшила маржу и рентабельность EBITDA превысила 6%.

Давление на чистую прибыль сохраняется из-за роста процентных расходов. В 2025 году уплаченные проценты выросли на 46,6%, достигнув 164,6 млрд руб. В этом году ситуация должна улучшиться.

В 2026 году ИКС 5 планирует рост выручки на 12-16% при рентабельности по скор. EBITDA выше 6%. Рост выручки будет возможен, но удержать рентабельность выше 6% будет сложно из-за экономии потребителей, роста доли менее маржинального «Чижика» и увеличения НДС.

Несмотря на это, в 2025 году могут выплатить дивиденды до 15%, если компания решит не наращивать долговую нагрузку слишком быстро.

ИКС 5 рассматривает различные варианты монетизации казначейского пакета акций и ведет переговоры с инвесторами о его продаже. Продажа по текущим ценам может принести около 233 руб./акцию, но это лучший сценарий, который лучше не закладывать. Тем не менее, опцион с продажей пакета и последующей выплатой дивидендов существует.

Долговая нагрузка и риски

- Ставка ЦБ и рост расходов остаются основными рисками.

Справедливая цена акции: 2800 руб.

Дивидендная доходность за 9 месяцев 2025 года составила 12,2%, или 368 руб. на акцию. Прогноз итоговых дивидендов за 2025 год: 170-250 руб. Прогноз дивидендов за 9 месяцев 2026 года: 140-190 руб.

Капитальные затраты в прошлом году были ниже плана, что дает больше пространства для будущих дивидендов. Если ориентироваться на дивидендную политику и наращивание чистого долга/EBITDA до 1,3-1,4х, то общий дивиденд за 2025 и 9 месяцев 2026 годов составит 290-350 руб.

Уровень маржинальности по EBITDA будет влиять на дальнейшие отклонения в большую или меньшую сторону.

Анализ долговой нагрузки и рыночных рисков

- Темпы роста активов за 5 лет: 10,4%.  
- Темпы роста чистого долга за 5 лет: -1,1%.

Вывод: активы растут, долги уменьшаются — положительная тенденция.

- Бета (коэффициент волатильности):
  - За 90 дней: 1,46.  
  - За год: -2,14.  
  - За 3 года: -3,94.

Бета < 0 указывает на обратную корреляцию доходности акций с рынком. Ожидаемая годовая доходность по модели CAPM составляет 19,5%. За 3 года акция показала полную доходность около 102% или 26,4% годовых с учетом дивидендов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Инвестиции Студента