САМОЛЕТ [анализ] [SMLT]

Самолёт взлетел, но не слишком высоко

Недавно компания Самолёт #SMLT представила операционные результаты за третий квартал. Показатели впечатляют: продажи выросли на 54% по сравнению с прошлым годом, а количество сделок увеличилось на 65%.

СМИ восторженно заговорили о «взрывном росте» и «рекордах». Но стоит присмотреться, и становится ясно, что это лишь отскок после неудачного прошлого года.

🔸 Что же показал отчёт?

→ Объём продаж: 77 млрд ₽.
→ Количество контрактов: 11 тысяч.
→ Средняя цена: 213 тыс. ₽/кв. м.

Эти цифры выглядят привлекательно. Однако если сравнить их не с предыдущим кварталом, а за девять месяцев, картина меняется:

🔻 Продажи упали на 10%.
🔻 Количество контрактов уменьшилось на 8%.
🔺 Средняя цена выросла всего на 1%.

Важно отметить, что в 2025 году рынок жил без массовой льготной ипотеки, действовали только семейная, IT и региональные программы. На этом фоне снижение продаж на 10% не выглядит катастрофой.

🔸 Что с долгами?

Из отчёта по МСФО за первое полугодие 2025 года:

🔺 Общий долг: 704 млрд ₽, что на 10% больше, чем в начале года.
🔺 Структура: 42% краткосрочных обязательств и 58% долгосрочных.
🔺 Чистый долг / EBITDA: 3,1x с учётом средств на эскроу.

За год отрасль адаптировалась к новым условиям:

• Застройщики стали осторожнее: сокращают расходы, замораживают слабые проекты и фокусируются на регионах. Самолёт активно строит в Казани, Уфе, Екатеринбурге, Ростове-на-Дону и Нижнем Новгороде, отказавшись от новых проектов в Москве.

• Снижение ключевой ставки ЦБ до 17% сделало ипотеку доступнее, и её доля выросла до 56%.

• Увеличилась доля покупателей, которые платят 100% сразу, привлекая средства с депозитов и фондов.

🔸 Итог

Третье квартальное увеличение продаж свидетельствует о частичном восстановлении спроса, но не о полном восстановлении отрасли. Рынок девелопмента держится на оптимизации и изобретательности. Кто быстрее адаптируется, тот и выживет.

Облигации Самолёта остаются привлекательными благодаря высокому купону и господдержке сектора. Акции же остаются спекулятивным инструментом.

Самолёт преодолел полосу турбулентности, но впереди длинный путь. Успех зависит не только от менеджмента, но и от действий регуляторов.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение 
[m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) 

в канале: https://i.mondiara.com/i/c/samolet_analytics

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Источник: IF Stocks