АЛРОСА [анализ] [ALRS]

❌ Спрос оживает, но спасет ли это? Обзор финансовых результатов Алросы за 2025 год. Алроса опубликовала финансовые результаты за 2025 год. Основные показатели:

- Капитализация: 264,7 млрд рублей, 36,7 рубля за акцию.
- Выручка: 235 млрд рублей (-1,7% год к году).
- EBITDA: 57,8 млрд рублей (-26,5% год к году).
- Чистая прибыль: 10 млрд рублей (-80,4% год к году).
- P/E: 26,4.
- P/B: 0,64.

Во втором полугодии 2025 года компания показала:

- Выручка: 100,8 млрд рублей (+69,2% год к году).
- EBITDA: 20,7 млрд рублей (+42,6% год к году).
- Чистая прибыль: -1,9 млрд рублей (против убытка 3,6 млрд рублей в прошлом году).

Несмотря на номинальную прибыль в 36 млрд рублей, с учетом курсовых разниц, доходов от продажи дебиторской задолженности и прочих разовых факторов, реальная прибыль составила всего 10 млрд. В текущей ситуации это положительный результат.

Чистый долг компании сократился на 18% год к году до 88,4 млрд рублей при соотношении ND/EBITDA 1,5. Однако это снижение произошло в основном за счет продажи зарубежных активов и поддержки Гохрана. В первом полугодии 2025 года чистый долг вырос на 27 млрд, и есть вероятность, что тенденция продолжится в 2026 году.

Менеджмент Алросы отмечает первые признаки дефицита крупных камней инвестиционного качества (2-10 карат). Но это пока не свидетельствует о развороте рынка. Индекс цен на алмазы незначительно снизился с начала года и продолжает падать.

ОАЭ, один из ключевых хабов для продажи российских бриллиантов, сталкивается с проблемами. Это создает дополнительные трудности для компании.

Свободный денежный поток Алросы остается отрицательным, убыток составил 13,6 млрд рублей. Хотя по сравнению с 2024 годом убыток сократился, причина все еще в продаже активов.

Рост выручки и EBITDA во втором полугодии был обусловлен смещением продаж и не является репрезентативным.

Выводы:
Отчет Алросы слабый. Признаков восстановления рынка нет. Внешние факторы и искусственный спрос на алмазы оказывают давление. Курс рубля также влияет на компанию. В текущих условиях Алроса убыточна, как и ее конкуренты.

Прогнозы компании ухудшаются, финансовое положение также нестабильно. Однако предложение алмазов скоро начнет сокращаться из-за нерентабельности производства. Если отрасль восстановится, справедливая цена акций может составить около 41 рубля.

Лично я не заинтересован в акциях Алросы сейчас. Компания станет привлекательной в условиях количественного смягчения (QE) и экономического роста. Нужно дождаться благоприятных условий, как в 2021 году, когда мировая экономика была в хорошем состоянии. Когда это произойдет, посмотрим. Важно спокойно наблюдать за развитием событий.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: TAUREN ИНВЕСТИЦИИ | Егор Федосов