ИНТЕР РАО [анализ] [IRAO]

Стоит ли инвестировать в акции Интер РАО в 2026 году?

Интер РАО — российская энергетическая компания, управляющая активами в России, Европе и СНГ.

Сектор: электрогенерация  
Отрасль: коммунальные услуги (регулируемая)  
Цена: 3,63₽  

Финансовые показатели:

Выручка:
- 2021: 1226,7₽ млрд  
- 2022: 1265₽ млрд  
- 2023: 1359,8₽ млрд  
- 2024: 1548,4₽ млрд  
- 9 месяцев 2025: 1242,2₽ млрд  
Средний темп роста выручки: 8%

Чистая прибыль:
- 2021: 98,2₽ млрд  
- 2022: 117,5₽ млрд  
- 2023: 135,9₽ млрд  
- 2024: 147,5₽ млрд  
- 9 месяцев 2025: 113,8₽ млрд  
Средний темп роста прибыли: 11%

Мультипликаторы:

- EPS (прибыль на акцию) за 7 лет: 105,8%  
  Средний темп роста EPS: 11%  
- P/E: 2,54 (лучше среднего по отрасли — 3,2)  
- P/S: 0,22 (лучше среднего по отрасли — 0,3)  
- P/B: 0,37 (лучше среднего по отрасли — 0,4)  
- Долг/капитал: 0,02 (лучше среднего по отрасли — 0,68)  
- ROE: 13,4% (лучше среднего по отрасли — 12,2%)  
- PEG: 0,23 (недооценена)  
- Цена по P/E: 3,25₽  
- Модель DCF: 3,86₽  

На основе этих показателей можно сделать вывод, что компания недооценена. 

Вывод:

За последний год акции компании выросли на 17%. Однако я не разделяю этого оптимизма.

Что важно учитывать:

По итогам 9 месяцев 2025 года операционную прибыль компании составила 91,7₽ млрд, а процентные доходы — 58₽ млрд. Процентные доходы играют значительную роль в формировании дивидендов. Однако в ближайшие годы их размер будет сокращаться.

В третьем квартале 2025-го кубышка компании уменьшилась до 451 млрд руб. (с 523 млрд на начало года). Это привело к снижению средней ставки по этой позиции и, как следствие, к сокращению процентных доходов. Этот тренд сохранится и в будущем.

Сейчас компания находится в периоде пиковых капитальных затрат: в 2025-м планируется потратить около 315 млрд руб. (выполнено лишь 102 млрд), а в 2026-м — около 206 млрд руб. Уменьшение кубышки и снижение процентных ставок могут привести к тому, что доходы от процентов в 2026 году упадут вдвое, что негативно скажется на чистой прибыли.

Хотя в долгосрочной перспективе компания остается недооцененной, я не вижу интереса к ней сейчас. Потенциальная дивидендная доходность за 2025 год составляет около 10%, а за 2026 год — еще меньше. Это слишком оптимистично при текущих условиях. Драйверов роста для компании в этом году нет.

Риски:

- Высокие капитальные затраты.  
- Низкая дивидендная доходность.

Справедливая цена акции: 3,7₽

Оценка по модели Гордона:

Дивидендная доходность компании за 2024 год составила 9,7%, что эквивалентно 0,35376₽ на акцию. 

- Темпы роста дивидендов: 11,6% в год.  
- Теоретическая стоимость актива: 3,49₽.

Прогноз дивидендов за 2025 год: 0,34-0,37₽ (9,4-10,2%).

На дивиденды за 9 месяцев 2025 года пока заработано 0,2725₽. 

При текущей ключевой ставке в 16% дивидендная доходность будет около 10%. Однако в 2024 году, когда ставка была 20%, дивидендная доходность составила 9,7%. 

Дивидендная политика Интер РАО предполагает выплату 25% от прибыли по МСФО. Компания не планирует менять эту политику или проводить обратный выкуп акций.

Анализ долговой нагрузки и риска:

- Темпы роста чистых активов за 5 лет: 13,1%.  
- Темпы роста чистого долга за 5 лет: (-9,1%).

Вывод: активы растут, долги уменьшаются — положительная тенденция.

- Бета за 90 дней: 4,5.  
- Бета за год: 0,05.  
- Бета за 3 года: (-0,91).

Бета от 0 до 1 показывает, что акции менее подвержены рыночному риску и менее изменчивы.

Ожидаемая годовая доходность по модели CAPM: 14%.

За 10 лет акции компании показали полную доходность около 269%, что составляет 13,95% годовых с учетом выплаченных дивидендов.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/inter_rao_analytics

Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке