КУРС РУБЛЯ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

👉 Вот хороший график, ну да и что, что рубль за 6 лет почти не изменился к доллару. Был ~80, стал ~83. Красота, я даже отважусь аккуратно сказать, что вот она, «стабильность».

Прикол в том, что если убрать шуточки, то стабильный курс — это вообще не показатель здоровья валюты, а всегда результат конкретного баланса потоков, и вопрос всегда один, за счёт чего этот баланс держится.

Если посмотреть на предыдущие периоды стабильности, там всё было довольно прозрачно.

➠ 2000-е — приток валюты, нефть, рост экономики.

➠ 2015–2022 — адаптация после шока, новая равновесная зона, а сейчас ситуация совсем другая.

➠ Сейчас стабильность не про силу, а про ограничение движения.

❓ Что изменилось?

Резко сократился отток капитала, причём не потому, что деньги решили остаться, а потому что их стало сложнее выводить и тратить снаружи. Плюс к этому меньше импорта (или он стал другим по качеству), меньше расходов за рубежом, и часть валюты вообще вернулась внутрь системы.

И вот это ключевой момент. Курс держится не потому, что рубль стал сильнее, а потому что спрос на валюту искусственно сжат. Это очень похоже на ситуацию типа, знаете, когда в комнате стало тихо, но не потому, что всё хорошо, а потому что просто выключили звук. Совсем.

И вот здесь начинается главный вопрос. Можно ли считать такую стабильность устойчивой? Смотрите, курс — это история всегда про баланс: приток валюты — отток валюты, и если одна из сторон ограничена не рыночными причинами, то баланс выглядит стабильным, но пока ограничения работают. А как только ограничения ослабевают или меняется поведение участников, курс начинает догонять то, что было сдержано, и делает это обычно не плавно.

Поэтому смотреть на график и говорить, что рубль стабилен, это, конечно, патриотично, но это примерно как смотреть на пружину в сжатом состоянии и говорить, что она же не движется.

Отдельно еще про аргумент тем, кто тыкать будет, что «доллар тоже печатают». Да, печатают, и что? На секунду, доллар — это валюта, встроенная в глобальную систему через долг, расчёты и спрос на активы, а рубль — это локальная валюта с ограниченным внешним спросом, и это принципиальная разница.

Поэтому вопрос «будет ли рубль слабеть вообще» неправильно поставлен.
Правильный вопрос — что произойдёт с балансом потоков, если ограничения начнут меняться, и вот здесь ответ уже не такой комфортный. Потому что текущая стабильность — это не фундамент, а конфигурация условий.

❗️ И да, повод для гордости в каком-то смысле есть, просто это не про силу валюты, а про то, насколько долго удаётся удерживать систему в равновесии за счёт управляемых ограничений, а такие равновесия, как правило, держатся дольше, чем кажется, и заканчиваются быстрее, чем ожидают.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: курс доллара