КУРС РУБЛЯ [анализ]

Валютный курс России: анализ заявлений топ-менеджеров банков

Г. Греф, Сбер:
«Мы считаем равновесным курс в диапазоне 98-105 рублей. Это тот курс, который был бы приемлем при нормализации рынка, устроил бы экспортеров и помог импортерам, создав естественный барьер на границе».

Почему равновесным считается курс, который выгоден экспортерам? И зачем импортерам нужен естественный барьер?

А. Костин, ВТБ:
«Есть несколько факторов. Прежде всего, низкий импорт. Продажу юаней правительством тоже нужно прекратить. Вот, пожалуй, и всё. Спрос на валюту упал у всех, даже граждане перестали её накапливать».

Ключевым здесь является именно то, что спрос на валюту упал. Те, кому нужна валютная аллокация, покупают квазивалютные облигации или золото за рубли.

Спрос снизился из-за высокой рублёвой ставки, слабого спроса на импорт (при текущем курсе) как инвестиционного, так и потребительского. Также снизился спрос, связанный с обслуживанием внешних обязательств, что, вероятно, сохранится надолго.

Продажи ЦБ в рамках зеркалирования тоже влияют на курс, но это только один из факторов. Вес рубля в среднегодовом курсе составляет 3-4.

Д. Пьянов, ВТБ, даже оду написал:
«Курс наш — безумные качели:
То семьдесят, то сто при нефти сорок.
Неактуальны ваши прошлые модели,
Узрите берега — спадёт с рубля весь морок!»

Он предложил вернуться к «плавающему валютному коридору». Честно говоря, возврат к этому варианту сейчас не видится правильным, но, возможно, стоит подумать о донастройке операций зеркалирования и бюджетного правила.

Если Минфин потратил 2 трлн рублей на инвестиции и расходы бюджета из ФНБ, это по сути прямая эмиссия, которая потом абсорбируется через продажу валюты. Но не все эти расходы транслируются в спрос на импорт или отток капитала так быстро, как раньше.

Возможно, операции зеркалирования стоит распределять на более длительные сроки — 2-3 года, а базовый объём операций лимитировать фиксированной суммой, чтобы не оказывать давление на валютный рынок. Временный остаток можно использовать как инструмент предоставления или абсорбирования ликвидности.

О перекосах бюджетного правила тоже стоит задуматься. В этом году особенно ярко проявилась асинхронность воздействия на рынок нефтегазового и ненефтегазового экспорта. Рост цен на золото полностью компенсировал падение нефтегазового рынка для валютного рынка (при условии, что существенную часть падения нефтегазового экспорта компенсировало бюджетное правило).

Речь идёт не о том, где должен быть курс (рубль крепкий, но не экстремально, что соответствует ситуации высоких ставок 2017 года), а скорее о том, как обеспечить разумный уровень волатильности курса в текущей, динамичной и низколиквидной среде.

Посмотрим, что обсудят на форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» с 14 часов. Очевидно, тема курса будет одной из главных.

Минфин в декабре должен расширить продажи валюты по бюджетному правилу. Нужно ли транслировать их на рынок в полном объёме сейчас — вопрос. Возможно, в следующем году это будет более необходимо. 

Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/RUBLE_TA

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

Источник: TruEcon