НМТП: АНАЛИЗ [NMTP]

Экспорт нефти −25% в августе и +50% в сентябре: что делать с акциями НМТП

НМТП — крупнейший российский портовый оператор, осуществляющий свою деятельность в Новороссийском морском порту. 

Сектор: Транспорт и логистика
Цена: 6,58₽

Финансовые показатели

Выручка:
- 2022 — 55,1₽ млрд
- 2023 — 67,5₽ млрд
- 2024 — 71,2₽ млрд
- 2025 — 76,5₽ млрд
- 2026 (1П) — 39,7₽ млрд
средние темпы роста выручки — 3%

Чистая прибыль:
- 2022 — 34,5₽ млрд
- 2023 — 29,6₽ млрд
- 2024 — 37,4₽ млрд
- 2025 — 39,9₽ млрд
- 2026 (1П) — 23,3₽ млрд
средние темпы роста прибыли — 11%

Мультипликаторы:
• EPS — 196% за 10 лет
средний темп роста EPS — 12%
• P/E — 3,08 лучше среднего по индустрии 4,3
• EV/EBITDA — 1,54 лучше среднего по индустрии 4,1
• P/B — 0,79 лучше среднего по индустрии 1,71
• Долг/EBITDA — (-1,02) лучше среднего по индустрии 1,53
• ROE — 21,5% лучше среднего по индустрии 8,8%
• PEG — 0,15 (недооценена)
• Модель DCF — 8,8₽
• Цена по P/E — 7,4₽

Опираясь на мультипликаторы и финансовые показатели, можно сказать, что компания недооценена.

Вывод

НМТП — это стабильный и интересный бизнес с рентабельностью операционной прибыли более 50% последние 4 года. Такой уровень рентабельности не везде даже в IT-секторе есть!

1-е полугодие компания прошло неплохо, несмотря на различные риски. Только вот второе полугодие может быть слабее.

По итогам 1-го полугодия видим следующее:

▫️ Перевалка грузов составила 70 824 тыс. тонн (+6,6% г/г)

▫️ Выручка немного подросла до 39,7 млрд рублей, что приемлемо с учетом ситуации в экономике, рисков БПЛА и отсутствия индексации тарифов по сухим грузам.

▫️ Чистая прибыль составила 23,3 млрд руб. (+8,3% г/г).

Результаты для текущих вводных для бизнеса хорошие. Однако главная проблема в лице атак на порты и инфраструктуру в сентябре набрала обороты.

Так, с 12 августа 2026 года крупнейшие глубоководные зерновые терминалы Новороссийска [приостановили работу](https://www.rbc.ru/politics/12/08/2026/6a7c43a29a794789375136d4) в результате серии атак беспилотных летательных аппаратов.

В итоге экспорт зерна в августе 2026 года составил 1,7 млн тонн, включая 1,3 млн тонн пшеницы — это в 3,5 раза меньше августа 2025 года. Экспорт нефти через НМТП в августе также показал снижение на 25%!

Однако, по данным мониторинга, уже в период 1–20 сентября экспорт и транзит нефти через порт Новороссийск выросли примерно на 50% по сравнению с августом, приблизившись к обычному уровню загрузки на этом терминале.

В целом восстановились быстро, но риск дальнейших возможных атак не просчитать.

Если ситуация далее не станет хуже, то на общий результат компании влияние августа будет не столь существенным (до 5% выручки).

Но повторюсь, что риски новых прилетов не спрогнозировать.

СЕЙЧАС НМТП ОЦЕНИВАЕТСЯ В 3 ГОДОВЫЕ ПРИБЫЛИ С ДИВ. ДОХОДНОСТЬЮ БОЛЕЕ 15-16%.

Для крепкого актива из транспортного сектора это очень дешево. К тому же компания выходит на финишную прямую по строительству своего главного проекта — универсального перегрузочного комплекса НСРЗ (планируется завершить до декабря 2027 года).

Это даст рост производственных мощностей на 10% и ощутимый прирост прибыли в 2027 году.

Если бы не возможные прилеты по инфраструктуре, то НМТП был бы почти ТОП-ИДЕЕЙ на рынке.

Но инвестиционная идея здесь может быстро сломаться в случае форс-мажоров.

Я пока продолжаю пристально следить за динамикой отгрузок и новостями вокруг эмитента. Бизнес и цена мне очень нравятся, а вот обстановка вокруг него вообще нет.

Риски:
• Атаки на НПЗ и порты
• Снижение грузооборота

Справедливая цена акции: — 8₽ 

Оценим эмитент по модели Гордона

Дивидендная доходность компании за 2025 год составила 13,6% или 1,14₽ на акцию.

По итогам прошлого года направили 54% прибыли на дивиденды, против 50% в див. политике. Далее могут вновь вернутся к стандартным 50% ЧП.

Доходность актива и его теоретическая стоимость:

• Темпы роста дивидендов в год = 12%

• Теоретическая стоимость актива = 7,5₽ 

Прогноз дивидендов за 2026 год: 0,92-1,05₽ (14-16%)

За 1-е полугодие на дивиденды уже заработано как минимум 0,59 руб/акцию. 

Но 2-е полугодие статистически слабее + были удары по инфраструктуре и падение объемов перевалки. 

В базовом сценарии ожидаю дивиденд около 1 руб/акцию.

Согласно стратегии развития НМТП до 2029 года, компания будет направлять на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, принимая во внимание размер свободного денежного потока.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Клим](https://t.me/c/1459415582/8207)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей**