БАШНЕФТЬ [анализ] [BANE]

⛽️ Выдавливаем максимум из отчета! 
Вышел очень усеченный отчет за 2025 год у компании «Башнефть», но после коррекции в 2025 году акции стали интересны с учетом конъюнктуры 2026 года!

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка упала с 1142 до 1001 млрд рублей — нормальный результат для тяжелого года, но из-за 100% переработки компания чувствует себя неплохо по доходам относительно другого нефтегаза! 

Из-за падения доходов и инфляции затрат операционная прибыль упала со 137 до 97 млрд рублей. У компании непонятный рост прочих расходов с 1 до 40 млрд рублей, что сильно навредило прибыли...

— Дивиденды. Компания платит 25% пейаут от чистой прибыли, поэтому на префы дадут около 69 рублей. 7% доходность (обычка неинтересна) — нормальная доходность для тяжелого года!

Если воспользуются хорошей конъюнктурой 2026 года и не будет прочих расходов на 40 млрд рублей, то смогут повторить результат 2024 года по прибыли, а это уже форвардная 15% доходность!

— Дебиторка Роснефти. Компания не раскрывает оборотные активы на 530 млрд рублей, но почти наверняка на +-75% состоит из задолженности материнской Роснефти, радует, что за год сумма не выросла!

— Чистый долг. На конец 2021 года у компании был NET DEBT в 130 млрд рублей, но в 2023 году погасили на 48 млрд рублей, в 2024 году на 35 млрд рублей, в 2025 году на 20 млрд рублей, так что на текущий момент остались символические цифры долга!

Вывод: нормальный отчет для тяжелого года, значительная коррекция в акциях сделала актив интересным. Проблемы остались старыми — раскрытие раз в год, материнская компания Роснефть с выкачиванием денег через дебиторку, желание региона продать акции!

Субъективная позиция по «Башнефть-П» — Hold!

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Invest_Palych