СЫРЬЁ [анализ]

Золотая лихорадка: перспективы ЮГК и Селигдара в 2026 году

Золото достигло таких высот, что пора обратить внимание на ЮГК и Селигдар. У них много рисков, но стоимость акций уже значительно превышает себестоимость добычи, что делает эти риски оправданными.

Давайте разберёмся в этих эмитентах.

ЮГК

- Почти вдвое отстаёт от роста золота за год.
- По P/E всего на 9% дороже Полюса, но компания работает неэффективно, что может повысить прибыльность уже в этом году.
- Занимает второе место в России по ресурсной базе.
- В 2026 году государство продаст 67% акций — дополнительный драйвер роста, если будет прозрачный мажоритарий.

Однако есть и минусы:

- Неопределённость со стратегией нового мажоритария.
- Дивидендная доходность уступает Полюсу, нет уверенности в выплатах.
- Низкая эффективность добычи, частые технические проблемы.
- Рынок ожидает оферту, которая либо не состоится, либо будет ниже текущих цен, что может снизить котировки. Хотя это не критично при таких ценах на золото.

Селигдар

- В 2026 году выйдет на проектную мощность крупное месторождение, производство золота вырастет на 25%.
- Есть дисконт к среднеисторическому P/E (17%, что больше, чем у ЮГК).
- Отстаёт от роста золота более чем на 50% за год.

Но есть и проблемы:

- Низкая эффективность, в том числе из-за схемы агентских продаж через посредников.
- Часть долга привязана к стоимости золота, что приводит к чистым убыткам и не избежать их и в 2026 году.
- С лета 2024 года бывший президент и мажоритарий компании, владеющие около 63% акций, арестованы в рамках расследования хищения средств. Судьба их долей может частично повториться с долей Струкова в ЮГК.

О убытках и переоценке долга

Важно понимать, что убытки в основном разовые. Золото выросло на 500 долларов, долг переоценился — зафиксировали убыток. Но после этого компания получает прибыль на протяжении многих лет. Если золото откатится, долг также переоценится в пользу компании.

Итог

В ЮГК и Селигдаре больше рисков, чем в Полюсе. Однако у них огромный спред между ценой на золото и себестоимостью добычи. Даже с учётом рисков, котировки обоих должны быть значительно выше текущих.

Спекуляции на золоте через ЮГК и Селигдар всё ещё могут быть выгодными. Но в долгосрочной перспективе Полюс остаётся более надёжным вариантом из-за отсутствия значительных рисков.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/OIL_TA

Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке

Источник: Invest Era