ВТБ: АНАЛИЗ [VTBR]

ВТБ отчитался за 8 месяцев 2026 года: что происходит с банком?
 
Волатильность в акциях ВТБ последнее время высокая, а акции торгуются у исторических минимумов. Давненько не делал обзор компании, так что давайте разбираться, что здесь происходит и какие есть перспективы в ближайшем будущем.
 
Чистая прибыль за 8М2026 составила 314,8 млрд р. (-4% г/г), в прошлом году была существенная экономия по налогу на прибыль, поэтому год к году получилось небольшое падение.
 
При этом чистые процентные доходы после вычета резервов выросли в 3,7 раза г/г до 385,2 млрд р., чистый комиссионный доход тоже прилично вырос на 23,5% г/г.
 
Отдельно за август 2026 прибыль выросла почти на 107% г/г до 49,2 млрд р., главный вклад внесли процентные доходы: ЧПД удвоились (+36,6 млрд р. г/г), прочие операционные доходы добавили ещё 18,3 млрд р., чистые комиссионные доходы выросли на 26,2%. При этом операционные расходы растут скромнее: +13,5% г/г за 8 месяцев и +0,9% г/г в августе.
 
Кредитный портфель вырос на 5,9% с начала года, а средства клиентов увеличились на 2%. Нормативы по достаточности капитала выполняются: в августе из-за выплаты дивидендов Н20.0 немного снизился с 10,6% до 10,4% при минимуме 10%, а Н1.1 с 6,3% до 5,8% при минимуме 4,5%. Доля NPL без резких скачков стабильна на уровне 3,6%.
 
Цель по прибыли на 2026-й год у банка остается около 600 млрд р., что предполагает fwd P/E около 1,1 и ROE около 20%. Если дивиденды за 2026-й год будут, то даже при распределении 25% от ЧП они могут быть около 22,7% к текущей цене акций.
 
При этом нюансы тоже есть. ВТБ и группа RWB в мае объявили о стратегическом партнерстве и сейчас у компании в планах закрыть сделку ближе к концу октября. 

К текущему моменту вводные неизменны: ранее первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов озвучивал, что состав якорных инвесторов сохраняется, целевая стоимость — 87 руб. за акцию, и доля государства не опустится ниже 50%. 

Мультипликатор после размещения доп. акций будет выше, но нужны более конкретные параметры сделки, чтобы определить степень привлекательности текущей цены акций.
 
Вывод

Банковский бизнес ВТБ в 2026-м году стал явно работать лучше, и пока цель в 600 млрд р. по чистой прибыли выглядит амбициозной, но реалистичной. 

При этом всё еще многое зависит от динамики следующих месяцев и параметров будущей сделки. В позитивном сценарии здесь очередной раз могут быть хорошие дивиденды и приличный отскок, так что будем наблюдать.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Егор Федосов](https://t.me/taurenin/4104)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей