ВТБ: АНАЛИЗ [VTBR]

Август у ВТБ вдвое лучше прошлого года — везение или стратегия

Исторически к ВТБ вопросов хватало. Но если уж сохранять честность, то и изменения тоже не стоит игнорировать — основной бизнес, судя по свежей отчетности, растет, а влияние внешних факторов снижается.
 
Давайте посмотрим шире.
 
Главное за 8 мес. 2026:
 
• Прибыль до налогообложения: 394,3 млрд руб., +38,7%.
• Чистая прибыль: 314,8 млрд руб., −4% г/г.
• Чистые процентные доходы: 551,9 млрд руб., рост в 2,5 раза.
• Чистые комиссионные доходы: 243,4 млрд руб., +23,5%.
• ROE: 16,7%.
• Август — ROE достиг 20,2%.
 
За август банк заработал 49,2 млрд рублей, т. е. вдвое больше прошлогоднего и на 22% выше июля. Месячный ROE уже на уровне годового ориентира.
 
Если глянуть на сектор со стороны, то общая прибыль банков в августе немного снизилась к июлю. ВТБ, наоборот, прибавил. Везение или стратегия — разберемся далее.
 
Почему прибыль за 8 мес. пока ниже прошлогодней?
 
Здесь важна налоговая база. В прошлом году банк отразил налоговый доход 43,6 млрд рублей, сейчас расход 79,5 млрд.
 
Поэтому снижение чистой прибыли на 4% не описывает всю картину. До налогообложения результат вырос почти на 39%, а по оценке менеджмента, без прошлогоднего налогового эффекта чистая прибыль уже показывает рост.
 
То есть восстановление налицо.
 
Главный двигатель прогресса — процентные доходы.
 
За август чистые процентные доходы выросли с 35,3 до 71,9 млрд рублей, процентная маржа с 1,3% до 2,6%.
 
Для ВТБ улучшение маржи на таком масштабе заметно отражается на прибыли. Влияние выплаты дивидендов на нее банк считает временным.
 
• Комиссии: 32,8 млрд руб. за август, +26% г/г. Меньше зависят от ставки и делают структуру доходов устойчивее.
 
• Прочие операционные доходы: 25,2 млрд руб., из которых 18,6 млрд руб. дали финансовые инструменты. По комментариям банка, этот источник прибавляет с июня.
 
Доходы растут быстрее расходов, а можно всем так?
 
• За 8 мес. операционные доходы до резервов увеличились на 27,5%, до 941,9 млрд руб., расходы на персонал и админ. нужды — на 13,5%.
 
• Расходы к доходам снизились с 45,4% до 40,4%. Чем ниже, тем меньше тратят на получение рубля дохода.
 
Прибыль поддерживают сразу 2 фактора: восстановление доходов и более сдержанные расходы. Хорошая комбинация.
 
Клиенты и кредитный портфель
 
• Корпоративные кредиты за август выросли на 1,5%, примерно в темпе рынка. Средства компаний прибавили 2,7% за месяц и 5,2% с начала года.
 
• Средства граждан выросли на 0,7% за август, хотя с начала года пока снизились на 1,1%. По сравнению с сектором в августе привлечение средств и компаний и населения шло лучше.
 
• Доля проблемных кредитов NPL осталась на уровне 3,6%, стоимость риска за 8 мес. составила 0,9% при ориентире около 1%.
 
• При этом расходы на кредитные и прочие резервы выросли, но банк увеличивает прибыль до налогообложения даже с их учетом.
 
Капитал
 
После дивидендов норматив Н20.0 снизился с 10,6% до 10,4%. Требования выполняются, но запас важно укреплять. Рост прибыли помогает поддерживать капитал.
 
Что с прогнозом?
 
До годовой цели 600 млрд руб. осталось заработать 285,2 млрд руб. за четыре месяца, в среднем по 71,3 млрд руб.

Второе полугодие обещает быть бодрее, август уже показывает тренд. Верим и надеемся, что продолжат в том же духе.
 
Отдельно слежу за покупкой доли в финтех-активах РВБ. Закрытие ожидается ближе к концу октября. Потенциально это дополнительное направление роста, но оценивать отдачу будем по условиям сделки и последующим результатам.
 
Восстановление видно в цифрах: маржа выросла, комиссии прибавляют, расходы растут медленнее доходов. Августовская рентабельность уже достигла целевого уровня.
 
Теперь смотрим, смогут ли закрепить августовскую динамику

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Профита нет. А если найду?](https://t.me/profitanet/10005)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей