ВТБ [анализ] [VTBR]

ВТБ отчитался за 2025 год: фокус на дивиденды

Банк опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2025 г.

➥ Чистая прибыль: 502,1 млрд руб. (-8,9% г/г)
➥ Чистые процентные доходы: 433,6 млрд руб. (-11% г/г)
➥ Чистые комиссионные доходы: 307,1 млрд руб. (+14,2% г/г)
➥ Рентабельность капитала: 18,3% (-4,6% г/г)

В целом отчёт ВТБ оказался достаточно предсказуемым. Чистая прибыль по итогам года оказалась на уровне ожиданий самого банка и консенсуса аналитиков. Процентная маржа продолжает расти на фоне снижения ставки ЦБ, этот тренд продолжится одновременно с дальнейшим смягчением ДКП. Прогноз менеджмента ВТБ, предполагающий достижение чистой прибыли по итогам 2026 г. в пределах 600–650 млрд руб., считаю вполне реализуемым.

Что с дивидендами? Запас по достаточности капитала банка минимальный, это ограничивает возможности для выплат. Размер дивиденда может составить от 25 до 50% от прибыли, что обеспечит дивдоходность от 11 до 22%. Более вероятным считаю выплаты ближе к нижней границе этого диапазона. При этом менеджмент ВТБ выступает за выплату 50% прибыли. Но реализация такого сценария, скорее всего, потребует проведения допэмиссии для пополнения капитала. Ясность по размеру дивидендов появится в апреле.

Сохраняю позитивный взгляд на акции компании. ВТБ выглядит интересно с точки зрения соотношения риска и доходности: бумаги оцениваются рынком дёшево, прибыль будет расти по мере снижения ставки ЦБ, и это открывает перспективы крупных дивидендов в ближайшие годы. Даже в консервативном сценарии ожидаю двузначной доходности выплат за 2025 г.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://mondiara.com)

[Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store

[Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play

Источник: Investment Hub