БИРЖА РОССИИ: НОВОСТИ И МНЕНИЯ

🔴 Индекс Мосбиржи упал на 2,5% в пятницу. В моменте он опускался ниже 2800 пунктов, но на выходных, благодаря резкому росту нефти, восстановился. На выходных цена Brent на некоторых площадках поднималась до 115–118 долларов за баррель. Это произошло из-за отказа Ирана идти на уступки по требованию США и планов Вашингтона провести наземную операцию, которая может затянуться на несколько недель.

Также удары по ключевым энергоресурсам России, таким как Усть-Луга Новатэка, могут привести к росту европейского TTF. Газпром в таких условиях выглядит привлекательным для долгосрочных инвестиций. Последствия ударов по инфраструктуре России ужасны: экспортный потенциал страны сократился на 40–50%, но пока это компенсируется высокими ценами на сырьё.

Акции

1. НЛМК: ситуация сложная

Компания отчиталась за 2022 год:
- Выручка: 831,4 миллиарда рублей (–15% по сравнению с предыдущим годом).
- Чистая прибыль: 63 миллиарда рублей (упала в два раза).
- EBITDA: 140,5 миллиарда рублей (–43% по сравнению с предыдущим годом).

Самое неприятное — последнее полугодие было слабее первого, динамика ухудшилась. Из положительного: у компании есть финансовая прочность, нет долга.

НЛМК показывает ухудшение экономической активности. Ставка высокая, цена на сталь низкая, спрос слабый. Нужна ставка 12–13%. Также стоит учитывать риски для европейских производств. При развороте ставок я скорее выберу Северсталь или ММК (или, возможно, ММК по цене около 25 рублей).

2. Транснефть: не всё так плохо

Компания отчиталась за 2022 год:
- Заработали 226 миллиардов рублей при прогнозе в 282 миллиарда. Однако это обесценение в четвёртом квартале, которое является бумажным.
- Фактическая прибыль составила 292 миллиарда рублей, что выше ожиданий. Это даёт по текущим дивидендам 201 рубль или 14,6%. Это просто замечательно!

В 2023 году ожидается дивиденд около 14–15% (при том, что ставка будет ещё ниже, чем сейчас). Поэтому компания вряд ли будет отсекаться с такими дивидендами. После объявления бумаги, скорее всего, переставят, поэтому я вернул и даже увеличил позицию.

Здесь всё хорошо: удары по объектам неприятны, но это трудно подсчитать.

3. Мечел: такого давно не было!

Компания отчиталась за второе полугодие 2022 года:
- Выручка: 135 миллиардов рублей (–26% по сравнению с предыдущим годом).
- EBITDA: 2 миллиарда рублей (падение в 10 раз!).
- FCF: –8 миллиардов рублей.

С одной стороны, компания вдвое снижает капитальные вложения, с другой — чистый долг всё равно растёт на 20 миллиардов рублей в год из-за переоценки валютной части долга.

Самое страшное — мультипликатор ND/EBITDA равен 38, что делает компанию почти неликвидной. Чудо в виде быстрого снижения ставки, восстановления спроса на уголь и сталь и роста их цен может спасти ситуацию. В остальном это очень опасная история.

4. Эталон: РСБУ за 2022 год

- Выручка: 12,9 миллиарда рублей (+2,6% по сравнению с предыдущим годом).
- Денежный поток: –3 миллиарда рублей.
- Чистый убыток: 1,7 миллиарда рублей (убыток вырос на 73%).

Валовая прибыль составила 2,1 миллиарда рублей, но это не покрывает расходы на управление в 3 миллиарда рублей. Компания операционно падает, что плохо при растущем долге, который уже на 40% превышает капитал.

Из положительного: за год компания привлекла 13,4 миллиарда рублей, что поддерживает ликвидность для новых проектов. Также компания вводит новые объекты бизнес-класса, влияние которых нужно будет оценить в отчёте за первый квартал. Пока ситуация не очень из-за текущей конъюнктуры, но при более быстром снижении ставки текущих средств должно хватить для восстановления. Я пока воздерживаюсь от покупок.

Итоги

Рынок падает под собственной тяжестью: с одной стороны, мирный трек по Украине приостановлен, а удары по энергоресурсам могут вызвать дополнительные траты бюджета. С другой стороны, нефть выросла на 60% от уровня, а валюта — на 4% с февраля. Это фактор роста.

На мой взгляд, покупать хорошие компании по индексу около 2720–2750 будет неплохой идеей, так как экстра давления (например, санкционного) на рынке нет. Новостной фон ориентирован на мир.

В пятницу я купил акции Транснефти, Яндекса, Промомеда, Т и Сбербанка.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: FutureTrading | Alexsey Efimov