БИРЖА РОССИИ: НОВОСТИ И МНЕНИЯ

⚡️ Рынок РФ: день ставок. В четверг индекс Мосбиржи закрылся на отметке 2873 пункта. Нефть подорожала до $118, но к закрытию потеряла 2% и стоила $109. Юань вырос на 2,3%, достигнув 12,47.

Что произошло в валюте?

Вчера оборот юаня составил 300 миллиардов рублей. Я закрыл 1/3 позиции по фонду замещающих облигаций. Причины:

1. Часто экспирация совпадает с локальным максимумом валюты.
2. ЦБ болезненно реагирует на резкие изменения курса. Юань за неделю вырос на 7,5%. Возможно, ЦБ ужесточит денежно-кредитную политику, чтобы снизить рост.
3. Сегодня могут объявить новую цену отсечения по бюджетному правилу, вероятно, в диапазоне $50-55. Это может вызвать фиксацию на факте.

Возникают вопросы к ЦБ и Минфину. В 2024 году из-за санкций против Газпромбанка и дефицита валютной ликвидности курс вырос с 90 до 115 рублей за доллар. Тогда курс Rusfar CNY достигал 200%, что вызвало девальвацию и более высокую инфляцию. Это привело к росту инфляционных ожиданий и жесткой денежно-кредитной политике.

ЦБ иногда действует здраво, но иногда излишняя либеральность создает ненужные шоки. Ключевой момент — наблюдать за Rusfar: удастся ли сбить аномальный рост или это устойчивый тренд?

Компании:

1. Т-банк: консервативный прогноз

Банк отчитался по МСФО за 2025 год. Чистая прибыль выросла на 57% до 192,4 миллиарда рублей. ROE составил 29,1%.

Покупка Авто.ру на базе Т-технологий — внебалансовая сделка с заемными средствами, не требующая капитала. ROE Росбанка вырос с 13,1% до 24%.

В 2026 году ожидается рост прибыли на 20%, но прогноз консервативный из-за макроэкономической ситуации. Акции стоят 4,3 цены 2026 года или 5,1 цены 2025 года. За 2025 год выплатят 149 рублей дивидендов — чуть меньше 4,5%. Оставшиеся 45 рублей выплатят в ближайшее время.

В середине апреля ожидается сплит и остановка торгов на неделю: вместо одной акции по 3300 рублей будет 10 акций по 330 рублей.

Это недорогой, качественный и растущий актив. Дивиденды около 5%, они растут, но актив ориентирован на рост, а не на дивиденды. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере ₽4,5 (с учетом дробления). В портфеле держу — ставка на рост и определенность.

2. VK: посмотрим со стороны

Выручка выросла на 8% до 160 миллиардов рублей. Скорректированная EBITDA — 22,6 миллиарда рублей. Чистый убыток — 12,7 миллиарда рублей.

Рост актива замедлился из-за стагнации рынка рекламы и охлаждения гражданской экономики. Сравнивая с Яндексом и Ozon, VK растет медленнее, не платит дивиденды и стоит дороже. Плюсы: эйфория вокруг VK Tech (потенциально 10-15 миллиардов выручки в год, что сомнительно) и возможное IPO VK Tech, самого растущего сегмента.

3. Евротранс: петля затягивается

Компания выплатила по народным облигациям, но Эксперт РА понизил рейтинг с А- до С (преддефолт), оставив его под наблюдением. Акра отозвала свой рейтинг по инициативе компании, что тоже плохо.

Для Евротранса основной источник рефинансирования — рынок облигаций. Без рейтинга от одного агентства и с рейтингом С от другого занять деньги будет сложно, что повышает риск неблагоприятного сценария и может затронуть весь рынок облигаций из-за масштаба эмитента. Проходим мимо этого эмитента.

Резюме

Сегодня нас ждет решение ЦБ по ставке — ждем 15% и снижение на 50 базисных пунктов. Однако ЦБ может отправить жесткий сигнал из-за роста валюты и инфляционных ожиданий в марте. Экспирация прошла спокойно.

⚠️ Вечером, после 19:00, из-за перехода на новую систему клиринга торгов фьючерсами не будет. Учитывайте это! 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Granite Trade | Торопов Степан