МТС [анализ] [MTSS]

🔴 Разбор ПАО «МТС»: Больше, чем связь. Анализ отчета за 2025 год. Стоит ли инвестировать? МТС давно известна как крупнейший оператор связи с абонентской базой более 83 млн человек. Однако за последние годы компания трансформировалась в мощную цифровую экосистему, включающую МТС Банк, KION, AdTech, облачные сервисы и кикшеринг Юрент. Доля нетелеком-выручки уже достигла 42%!

Рассмотрим свежий отчет по МСФО, чтобы понять, стоит ли вкладывать в акции и облигации компании.

Финансовые показатели: рекорды и снижение затрат

В 2025 году МТС продемонстрировала впечатляющие результаты, особенно в четвертом квартале:

- Выручка: 807,2 млрд рублей (+14,7% год к году), из них 222,5 млрд рублей в четвертом квартале (+16,4%).
- OIBDA: 279,7 млрд рублей (+13,5% год к году). В четвертом квартале рост составил 18,9% (71,8 млрд рублей).
- Чистая прибыль: 35,3 млрд рублей (-28% год к году), но в четвертом квартале она выросла в 15,5 раз — до 21,5 млрд рублей.
- Капитальные затраты (CAPEX): снизились на 9% до 101,5 млрд рублей. Компания больше не вкладывает столько в инфраструктуру и фокусируется на высокомаржинальных сегментах.
- Свободный денежный поток (FCF): снизился до 10,1 млрд рублей из-за высоких налогов и процентных ставок.

Долги и облигации: безопасно ли инвестировать?

Многие инвесторы обеспокоены дефицитом оборотного капитала в отчетности. Но это лишь бухгалтерская уловка из-за клиентских счетов МТС Банка. Фактическая долговая нагрузка компании выглядит так:

- Чистый долг / OIBDA: снизился до комфортных 1,6x (норма для телекома — до 2,0x).
- Структура долга: у МТС почти нет валютных обязательств. Однако много кредитов с плавающей ставкой, что снижает прибыль сейчас, но будет выгодно при смягчении денежно-кредитной политики.
- Ликвидность: на балансе компании 78 млрд рублей кэша и более 406 млрд рублей доступных кредитных линий.

Вывод по облигациям: дефолт исключен. У компании достаточно средств для погашения долга в 2026–2027 годах. Рейтинговые агентства НКР, АКРА и Эксперт РА присвоили МТС высший рейтинг AAA.

Облигации МТС абсолютно безопасны.

Дивиденды: надежный источник дохода

МТС строго следует своей дивидендной политике — выплачивать не менее 35 рублей на акцию. При текущих котировках (около 227–230 рублей) это обеспечивает доходность около 15% годовых.

Аналитики считают, что при снижении ключевой ставки ЦБ до 7–9% требуемая доходность на рынке упадет до 11–12%. Это приведет к росту цены акций МТС выше 300 рублей.

Акции: потенциал для роста

Рынок недооценивает компанию, несмотря на бурный рост IT и финтех-сегментов. Чтобы понять масштаб недооценки, взглянем на мультипликатор EV/OIBDA:

- 2020: 5,4x
- 2021: 5,0x
- 2022: 6,1x
- 2023: 5,7x
- 2024: 4,4x

Текущее значение: 2,7x!

МТС — это ставка на снижение ключевой ставки ЦБ. Если регулятор продолжит смягчение политики:

- Расходы на обслуживание долга упадут, что приведет к росту чистой прибыли.
- Снизится требуемая дивидендная доходность на рынке, что вызовет переоценку акций.

🎯 Цели аналитиков: консенсус (Альфа-Банк, Атон, ПСБ) предполагает рост акций до 260–300 рублей (+15–30%) к текущей цене. С учетом дивидендов совокупная доходность может превысить 35% за год.

Что в итоге?

Стоит ли покупать и держать акции МТС? Думаю, да. Это отличный инструмент для дивидендного портфеля и потенциальный драйвер роста при снижении ключевой ставки. Облигации компании — надежная гавань для хранения капитала.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: Миллион для дочек