Т-ТЕХНОЛОГИИ: АНАЛИЗ [T]

🟡 Т-Технологии представили сильные результаты за 2025 год. 

Ключевые цифры: 
• Кредитный портфель нетто: 3 169 млрд руб. (+25% г/г);
• Чистый процентный доход: 1 088 млрд руб. (+57% г/г);
• Чистый комиссионный доход: 146 млрд руб. (+38% г/г);
• Чистая прибыль: 192 млрд руб. (+57% г/г).

Т-Технологии устойчиво демонстрируют опережающий рост показателей относительно универсальных банков. Отметим, что присоединение Росбанка с 01.01.2025 года лишь незначительно снизило показатели эффективности Т-Технологий относительно 2024 года. Так, чистая процентная маржа (NIM) за 2025 год осталась двузначной – 10,8% (-0,9 п.п. г/г), а показатель ROE (без учета переоценки миноритарного пакета акций Яндекса) – вблизи 30% - 29,1% (-3,5 п.п. г/г) (в 4 кв. ROE составил уже 33%). 

Несмотря на то, что в 2025 году реализовался кредитный риск в сегменте потребкредитования (основной портфель Т-Банка), показатель COR за 2025 г. снизился на 1,6 п.п. – до 5,7%, а в 4 квартале – до 4,9%, что подтверждает качество скоринга и принципы работы с проблемной задолженностью Группы.

🗣 Наше мнение:

Ожидаем, что дальнейшее снижение ставок укрепит основной операционный доход Группы за счет сохранения двузначной процентной маржи и стабилизации стоимости риска. Покупка Авто.ру в долгосрочной перспективе выглядит оправданно и позволит полностью сформировать авто-экосистему Группы.

Поддержку акциям Группы продолжат оказывать ежеквартальные дивидендные выплаты (прогноз Группы в 2026 г. +20% г/г), а также реализация объявленной в ноябре 2025 года программы выкупа с рынка акций Т в объеме до 10% free-float (за 4 кв. 2025 г. выкуплено только ~1% от объема free-float). 

🔥 Сохраняем целевую цену акций Т-Технологий на уровне 4500 руб. (потенциал роста ~34%).

Источник: Лови Инсайд!