Т-ТЕХНОЛОГИИ [анализ] [T]

Т-Технологии: экосистема растет, но клиентская база замедляется

Группа Т-Технологии опубликовала операционные результаты за 2025 год. Отчет оказался достаточно крепким.

Основные показатели:
- Общий оборот покупок клиентов: 9,8 трлн руб. (рост на 11% по сравнению с предыдущим годом).
- Кредитный портфель: 3,2 трлн руб. (рост на 22%).
- Средства клиентов и активы под управлением: более 6,4 трлн руб. (рост на 19%).
- Прибыль Т-Банка по РСБУ за 12 месяцев: 112,1 млрд руб. (рост на 83%).

Финансовые показатели по РСБУ и МСФО значительно различаются из-за большого числа дочерних компаний. Поэтому в отчете стоит обратить внимание в первую очередь на операционные результаты.

Главный драйвер роста клиентской базы — ее взрывной прирост — замедляется:
- Общее число клиентов: 54,1 млн (рост на 13% по сравнению с предыдущим годом), но темп роста снижается (было +16% в первой половине 2025 года и +19% в первом квартале).
- Активные клиенты (MAU): 34,3 млн (рост на 6%). Рост скромный. Показатель ежедневных пользователей (DAU) еще более показателен: 15,6 млн (рост всего на 1%). Это говорит о том, что вовлеченность основной массы аудитории, похоже, достигла плато.

Эффект от консолидации Росбанка частично объясняет эти цифры, но темпы роста клиентской базы и их вовлеченности все же замедляются. В будущем рост возможен за счет развития экосистемы, ее монетизации, сделок M&A, технологичности и оживления кредитования при снижении ключевой ставки. Долгосрочные драйверы роста у Т-Технологий сохраняются, просто их фокус немного меняется.

Кредитный портфель растет уверенно. По итогам года он увеличился на 22%, а кредиты бизнесу — на 49%. Объем средств клиентов и активов под управлением на счетах клиентов за год вырос на 19% и превысил 6,4 трлн руб. Капитал Т-Банка по РСБУ почти удвоился за год (рост на 99,5%), а нормативы достаточности находятся с большим запасом. У компании есть прочная основа для дальнейшей экспансии или стресс-сценариев.

Операционный отчет Т-Технологий выглядит достаточно уверенно. Теперь фокус смещается с привлечения новых клиентов на их монетизацию и технологичность. Если компании удастся поддерживать высокий уровень рентабельности капитала и хорошие темпы роста, она останется привлекательной в долгосрочной перспективе. С учетом опубликованной отчетности целевой уровень акций Т-Технологии остается неизменным — около 4500 руб. за акцию на горизонте года.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/t-bank_analytics

Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке

Источник: [Investillion - про инвестиции](https://t.me/Investillion)