Т-ТЕХНОЛОГИИ [анализ] [T]

Уверенный рост

В этом обзоре рассмотрим финансовые результаты экосистемы Т-Технологий за первое полугодие 2025 года. Интеграция Росбанка принесла свои плоды. Давайте разберем основные показатели:

🔺 Чистый процентный доход после резервов вырос на 48% и достиг 158,3 млрд рублей.
🔺 Чистый комиссионный доход увеличился на 51% — до 64 млрд рублей.
🔺 Чистая прибыль акционеров выросла на 66% и составила 75,7 млрд рублей.

Финансовые показатели Т-Технологий выросли благодаря интеграции Росбанка. Чистый процентный доход вырос на 48% до 158,3 млрд рублей, а чистый комиссионный доход увеличился на 51% до 64 млрд рублей, благодаря расширению продуктовой линейки и росту клиентской базы. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 66% до 75,7 млрд рублей.

🔺 Общее число клиентов превысило 51,4 млн человек (+16% по сравнению с прошлым годом).
🔺 Количество активных клиентов составило 33,5 млн человек.
🔺 Рентабельность капитала (ROE) снизилась до 26,5%, что меньше 32% годом ранее.
🔻 Стоимость риска уменьшилась на 1,6 процентных пункта — до 5,9%.
🔻 Чистая процентная маржа сократилась на 2,5 процентных пункта — до 10,4%.

Интеграция с Росбанком повлияла и на операционные расходы, которые выросли на 47% до 168,5 млрд рублей. Увеличение клиентской базы, инвестиции в IT-платформы и персонал внесли свой вклад в этот рост.

🔻 Доля неработающих кредитов снизилась до 6,5%, тогда как годом ранее она составляла 9,3%.
🔺 Объем резервов по кредитному портфелю в 1,3 раза превышает объем неработающих кредитов.

Т-Технологии консолидировали «Каталитик Пипл», получив контроль над 9,9% акций МКПАО «Яндекс». Переоценка этого пакета до справедливой стоимости составила 5,7 млрд рублей до налогообложения и вошла в состав текущей прибыли Группы.

🔸 Дивиденды и прогнозы

Акционеры Т-Технологий одобрили дивиденды за второй квартал 2025 года в размере 35 рублей на акцию, что составляет 1,2% дивдоходности на момент отсечки. Отсечка по дивидендам прошла 6 октября.

• За первое полугодие 2025 года Т-Технологии уже выплатили дивиденды в размере 68 рублей на акцию (2,2% дивдоходности).
• Во втором полугодии ожидается выплата еще около 130 рублей на акцию, что в итоге приведет к дивдоходности около 6,6% к текущей цене.

Т-Технологии подтвердили прогноз на 2025 год:

• Рост чистой прибыли составит минимум 40%.
• Рентабельность капитала превысит 30%.

🔸 Выводы

Финансовый отчет Т-Технологий за первое полугодие 2025 года превзошел ожидания. Интеграция с Росбанком сыграла ключевую роль в росте ключевых показателей, хотя и не обошлось без негативных моментов, таких как увеличение операционных расходов и временное снижение рентабельности. Менеджмент обещает, что к концу 2025 года ситуация с ROE улучшится, а рост операционной чистой прибыли составит не менее 40%.

Бизнес Т-Технологий в хорошем состоянии. На момент второго квартала 2025 года розничное кредитование составляло всего 40%, что снижает риски для банка. Диверсификация является еще одним преимуществом экосистемы, включая инвестиции в IT-направления, такие как контроль над 9,9% пакетом акций Яндекса.

Оценка Т-Технологий остается высокой: банк по-прежнему является самым дорогим крупным банком в секторе с коэффициентом P/B равным 1,3х. Эта оценка обусловлена потенциалом роста в будущем.

❗️ Долгосрочный таргет по акциям Т-Технологий составляет около 3800 рублей за акцию, учитывая общее положение на рынке.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Больше новостей и анализа находятся в нашем мобильном приложение 
[m o n d i a r a](https://i.mondiara.com/) 

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)