МАГНИТ: АНАЛИЗ [MGNT]

Кто сказал, что как раньше уже не будет? 

Магнит, к примеру, до уровней 2009 упал. Снижение с начала года составляет ~50%, с максимумов 2024 г. >80%. Машина времени.

Традиционно начнем с МСФО за 1 полугодие.

Операционного потока не хватает, чтобы покрыть проценты.

▫️ Выручка: 1,8 трлн. руб. (+12,8% г/г) 
▫️ EBITDA: 171,7 млрд. руб. (+13,7% г/г), рентабельность — 9,1% (9% годом ранее)
▫️ Убыток: 9,5 млрд. руб. (против прибыли 154 млн. руб. годом ранее)
▫️ Чистые финансовые расходы: 94,4 млрд. руб. (+39,8% г/г)

Как обстояли дела в 2025?

Год закрыли с убытком по итогам — 16,6 млрд. руб. (против прибыли 49,9 млрд. руб.), уже грустно. Ухудшение почти по всем показателям рентабельности г/г. Переход на полугодовую отчетность, многие вопросы просто перестали комментировать. 

Весной 2025 г. закрыли сделку с Азбукой, к концу года завершили процесс ее интеграции. Лично мне не очень понятно, ради чего было за такие деньги идти в Азбуку. Кто-то говорил «ради кулинарии сильной», кто-то видел диверсификацию. По факту ценник огромный, а трафик в АВ не растет. Не все богатые продолжают богатеть.

Сделка РЕПО. Когда? НИКОГДА.

Недавно вышла новость, что Магнит продлил РЕПО акций до 2 апреля 2027. Изначально он должен был истечь 2 октября. 

В таком случае находящиеся в РЕПО 3,8 млн акций вернулись бы к АО «Тандер». Все ежегодно ожидают выставления оферты на казначейский пакет, но РЕПО продлевается. Через полгода ждем дивы и выкуп?

Если бы не продлили РЕПО -> запустился бы процесс выставления обязательной оферты (средняя цена за 6 мес. ~1950).

Компания держит денежную подушку — 404 млрд. руб., весь Магнит без учета казначейского пакета ~100 млрд. руб., NET DEBT/EBITDA: 3,5х.

РЕПО.
Возможно, по текущим ценам сделку можно было реализовать, будет ли дешевле — вопрос (а почему бы и нет?). Никто не знает, какой у Магнита план — главное, чтобы он был.

Эконом-сегмент безвозвратно упущен, власть в сегменте тотально захвачена Х5 и частично даже Лентой. Нет, Магнит как магазин, конечно, посещают, но о росте говорить не приходится. Не думаю, что результаты за 2 пол. 2026 г. улучшатся, о дивидендах речи нет. 

Покупал бы сейчас Магнит? НЕТ. Ничего не изменилось, позиция давно уже наблюдательная. 

Отмечу, что Магнит стал более закрытым в плане публикаций отчетности. Смотрю в сторону ИКС 5 как на дивидендную историю с прицелом на долгосрок (здесь тоже в моменте кратного роста не жду). 

Поглядываю на Ленту эпизодически, иногда даже захожу рублем поддержать (там, не знаю уж как, но часто бывают очень хорошие вина дешевле рынка. Будто управляющие не понимают, сколько это стоить должно).

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Профита нет. А если найду?](https://t.me/profitanet/10012)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей