ПОЛЮС: АНАЛИЗ [PLZL]

📣 Мнение ПСБ. Полюс опубликовал финансовые и операционные результаты за 2025 год. Вот ключевые показатели:

• Выручка: 8,72 млрд долларов (+18,8%);
• Скорректированная EBITDA: 6,35 млрд долларов (+11,8%);
• Рентабельность EBITDA: 72,8% (-4,6 п.п.);
• Чистая прибыль: 3,79 млрд долларов (+17,9%);
• Рентабельность чистой прибыли: 43,4% (-0,3 п.п.);
• Чистый долг к EBITDA: 1,1х (без изменений);
• Производство золота: 2,53 млн унций (-15,8%);
• Реализация золота: 2,54 млн унций (-18,4%);
• Общие денежные затраты (TCC): 739 долларов за унцию (+93%).

Компания прогнозирует стабилизацию производства золота в 2026 году на уровне 2,5–2,6 млн унций из-за низкого содержания драгметалла в руде на текущих этапах разработки ключевых месторождений. Объем капитальных вложений может вырасти до 2,2–2,5 млрд долларов (с 2,18 млрд в 2025 году).

❗️ Наше мнение

Финансовые результаты Полюса, несмотря на бурный рост цен на золото, оказались не столь впечатляющими. Рост EBITDA и чистой прибыли составил всего 11,8% и 17,9% соответственно, что немного ниже наших ожиданий. Это связано с инерционным сокращением производства золота во втором полугодии (на 20% год к году и на 7% квартал к кварталу). Причина — снижение содержания золота в руде и плановые сокращения при переходе на следующие этапы разработки на Олимпиаде и Благодатном.

Однако с точки зрения дивидендов финансовый результат выглядит комфортным. Мы ожидаем финальные выплаты за 2025 год в размере около 57 рублей, что предполагает доходность около 2,4% исходя из текущих котировок. 2026 год обещает быть еще успешнее. Удержание производства на текущем уровне в сочетании с благоприятной ценовой конъюнктурой рынка золота и нашими прогнозами по ослаблению рубля позволит значительно улучшить финансовые показатели и увеличить дивиденды до 190–210 рублей по итогам 2026 года при поступательном развитии проекта Сухой Лог.

🔥 Мы по-прежнему считаем бизнес Полюса перспективной историей плавного долгосрочного роста финансовых показателей и дивидендов. Целевая цена акций на горизонте 12 месяцев составляет 2950 рублей. Однако, учитывая отсутствие позитивных сюрпризов в отчетности и коррекционную динамику рынка драгметаллов, мы исключили эти бумаги из нашего тактического портфеля.

Автор: Локтюхов Евгений

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

[mondiara.com](https://mondiara.com)
👆 Больше новостей и анализа 

Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/)

Источник: t.me/macroresearch