ПОЛЮС [анализ] [PLZL]

Мнение: АКБФ

Полюс сохраняет устойчивость, несмотря на рост цен на золото

Базовый прогноз по-прежнему указывает на повышенные риски инвестиций в золото на ближайшие кварталы. Наблюдается стабилизация покупок золота в резервы ЦБ: по данным Всемирного совета по золоту (WGC), за первые четыре квартала 2025 года ЦБ закупили 1019 тонн золота, что меньше 1070 тонн в 2024 году и 1060 тонн в среднем в 2022–2023 годах. Наш прогноз среднегодового роста мировых цен на золото на 2025–2032 годы составляет 5–10%.

Золото значительно опередило сырьевой сегмент по темпам роста. Однако технические факторы ограничивают потенциал роста котировок на мировом рынке. В 2025 году капитальные затраты увеличатся в 1,8–2,2 раза до $2,2–2,5 млрд. Производство золота снизится с 3 млн до 2,5–2,6 млн унций, усиливая зависимость компании от ценовой конъюнктуры. В связи с этим мы повышаем дисконт на риски вложений в акции ПАО «Полюс» с 15% до 20%, что всё ещё ниже среднего значения для эмитентов в нашем портфеле.

Прогноз EBITDA и чистой прибыли компании на 2025 год повышен до 540,9 и 320 млрд руб. соответственно, против 538 и 304,6 млрд руб. годом ранее. Прогноз EBITDA на 2026 год снижен до 661,5 млрд руб. Капитальные затраты в среднесрочной и долгосрочной перспективе вырастут, а привлечение заимствований усложнится из-за высокой ключевой ставки. Среднегодовая оценка чистого денежного потока к выручке компании снижена до 7% на период 2025–2032 годов, что меньше 22% в 2013–2024 годах и 0% в 2004–2012 годах.

Прогноз дивидендов на 2025 год остаётся на уровне 1193 руб. на акцию, что меньше 1210 руб. ранее. Рыночный прогноз значительно снизился до 200–500 руб. на акцию, хотя в апреле ожидался уровень 2200 руб.

С учётом этих факторов, справедливая стоимость акций ПАО «Полюс» скорректирована с 1834,62 до 1927,36 руб. за акцию, предполагая 4%-ный потенциал роста и рекомендацию «держать».

Источник: t.me/akbf_invest

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

[Больше новостей находятся в мобильном приложение MONDIARA](https://mondiara.com/) 

Скачайте бесплатное приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) или [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)