БАЗИС [анализ] [BAZA]

IPO Базис: мнение и участие

Базис — лидер российского рынка ПО для виртуализации и контейнеризации. Его продукты помогают оптимизировать серверные мощности, что особенно важно для крупного бизнеса, госструктур и ЦОДов.

Этот сегмент актуален, и Базис занимает в нём лидирующие позиции. Согласно исследованию iKS-Consulting (пусть и ангажированному, но не слишком нагло), компания уверенно держит свои позиции.

Финансовые показатели:

С 2022 года, когда началось активное импортозамещение, Базис демонстрирует уверенный рост. Основные моменты:

- Выручка растёт с невысокой базы (среднегодовой темп роста — 67%). Хотя замедление и наблюдается, на фоне сектора компания выглядит неплохо.
- Себестоимость и прочие расходы растут быстрее, что замедляет прибыль, но всё же лучше, чем у других публичных компаний.
- Чистый долг отрицательный, что говорит о финансовой устойчивости.
- Свежие данные за 9 месяцев 2025 года также выглядят позитивно: выручка выросла на 57%, прибыль — на 35%.

Однако есть нюанс: Базис стремится уйти от сезонности и равномерно распределять выручку, не концентрируясь на четвёртом квартале, как это принято в секторе. Это может привести к неприятному сюрпризу по итогам текущего года, и желаемого роста на 50% мы не увидим.

Точки роста:

Низкая база и количество желающих импортозаместиться не бесконечны. Ситуация в IT-секторе также не самая благоприятная. Поэтому таргет Базиса по росту выручки на 30-40% в 2026 году кажется оптимистичным.

Косвенно об этом говорит структура сделки: IPO будет проведено в формате кэшаута, где действующие акционеры продают свои доли, выводя деньги из компании.

Параметры IPO:

- Цена акции: 103-109 руб. Книга уже покрыта по верхней границе диапазона.
- Капитализация: 18 млрд руб., объём размещения — около 3 млрд руб. (фрифлоат — 16,6%). Однако никто не мешает увеличить объём.
- Тикер: BAZA, акции попадут во второй котировальный список Мосбиржи.

Стоимость акций:

- P/E LTM: 7,8х.
- EV/EBITDA LTM: 5,2х.
- Дивдоходность 2025: ~6-7%.

Базис явно торгуется с дисконтом к сектору (который сильно колеблется из-за плохих финансовых результатов) и к Астре, компании, наиболее близкой по смыслу и состоянию.

Можно рассчитать форвардные цифры, но это будет лишь предположение. В любом случае, компания выглядит хорошо и является лучшим вариантом в секторе.

Вопрос: нужен ли сейчас сектор в портфеле?

Стоит ли оценивать IT-компании по старым метрикам, когда двузначные мультипликаторы считались нормой на фоне бурного роста, который уже закончился? Это вопрос для каждого инвестора.

Я считаю, что сектор всё ещё неоправданно дорогой, но на короткой дистанции дисконт может сократиться за счёт Базиса. Кроме того, РТК заинтересован дать позитивный опыт покупателям своих компаний, чтобы продать им Солар и РТК-ЦОД в будущем. А делать это проще тем, кто ещё не разочаровался в первичном размещении.

Я готов сыграть в эту игру ещё раз и участвую в IPO Базиса, но спекулятивно и без фанатизма.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с соцсети [M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/bazis_analytics

Скачать в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

Источник: Мозг Ящер Инвест