ДОМ.РФ [анализ] [DOMRF]

ДОМ.РФ: ипотека платит по счетам

Драйверы роста

Ипотечный рынок оживает. Потенциальный дивиденд составляет 246,9 руб. (доходность 11,35%). Чистая прибыль и ROE растут. Кредитный портфель расширяется, а комиссии показывают сильную динамику. При низкой оценке по P/E и P/B рентабельность капитала остаётся высокой.

Финансовые результаты 2025 года

Чистая прибыль выросла до 88,8 млрд руб. (+35,1% г/г). Операционные доходы достигли 161,0 млрд руб. (+36,3% г/г). Рентабельность капитала (ROE) составила 21,6% (+2,9 п.п. г/г). Чистая процентная маржа (NIM) — 3,7% (+0,5 п.п. г/г без учёта секьюритизированных активов). Расходы к доходам (CIR) — 28,3% (−0,7 п.п. г/г с учётом амортизации). Стоимость риска (COR) — 0,7% (+0,2 п.п. г/г). Достаточность капитала (H1) — 13,8% (+0,5 п.п. г/г).

Процентные доходы

Чистые процентные доходы увеличились на 31,8% г/г до 161,9 млрд руб. за счёт роста активов и маржи. Основной вклад внесли кредиты клиентам: доходы по несекьюритизированным кредитам достигли 412,2 млрд руб. (+54% г/г).

Комиссионные доходы

Чистые комиссионные доходы выросли до 13,0 млрд руб. (+79% г/г). Основной рост обеспечили доходы по гарантиям (+46% г/г) и операционное сопровождение кредитов (+459% г/г).

Кредитный портфель и фондирование

Общий кредитный портфель вырос на 30% г/г: юридическим лицам — до 2,71 трлн руб. (+35% г/г), физическим лицам — до 0,77 трлн руб. (+15% г/г). Средства клиентов увеличились до 2,96 трлн руб. (+20% г/г), а средства физических лиц — до 1,53 трлн руб. (+37% г/г), что отражает высокую сберегательную активность населения.

Резервы

Отчисления в резервы по кредитам выросли до 31,5 млрд руб. (+77% г/г). Наибольший прирост пришелся на жилищное строительство (20,7 млрд руб. вместо 6,4 млрд руб. в 2024 году) и ипотеку (5,8 млрд руб. вместо 0,5 млрд руб.). Стоимость риска составила 0,7%, оставаясь в умеренной зоне.

Комментарий

Акции ДОМ.РФ имеют умеренно-позитивный потенциал. Компания наращивает прибыль с высокой рентабельностью капитала даже в жёстких условиях денежно-кредитной политики. Прогноз на 2026 год предполагает рост прибыли до 104 млрд руб. (+17% г/г) и активов до 7,3 трлн руб. Ключевым фактором станет оживление ипотечного рынка при снижении ставок и адаптации к льготным программам.

P/E составляет 4,4, а P/B — 0,83. При рентабельности капитала 21,6% и P/B ниже 1, компания выглядит недооценённой. При payout 50%, потенциальный дивиденд — 246,9 руб. на акцию (доходность 11,35%).

Обновление инвестиционной идеи

Инвестиционная идея остаётся открытой. На недавнем росте цена не достигла нашей цели в 2 200 руб. Сильные результаты и ожидаемое смягчение денежно-кредитной политики меняют картину. К летнему дивидендному сезону ключевая ставка ЦБ может снизиться до 14%, что снизит риск-премию в акциях.

При ожидаемом дивиденде 246,9 руб., переоценка до дивидендной доходности 10–10,5% соответствует цене 2 350–2 470 руб. Целевая цена повышена до 2 400 руб. к лету 2026 года, что предполагает рост на 10,3%. Совокупная доходность составит 33,3%.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://mondiara.com)

[Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) приложение в App Store

[Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) приложение в Google Play

Источник: Инвестидеи | акции РФ