ВИТАЛИЙ БЫКОВ

ПКТ: новые облигации АА на 3 года с премией к рынку. Стоит ли участвовать?

АО «Первый контейнерный терминал» — одна из ключевых операционных компаний группы Global Ports. В её управлении — контейнерный терминал в Большом порту Санкт-Петербурга.

Сама Global Ports Investments Plc — головная структура группы Global Ports, крупнейшего в России холдинга, который контролирует стивидорные активы по перевалке контейнеров и других грузов в Балтийском и Дальневосточном бассейнах.

100% акций ПКТ принадлежат группе Global Ports. Но и сама Global Ports независимой не является: контроль сосредоточен у группы компаний «Дело». Её ключевые бенефициары — Сергей Шишкарёв и структуры «Росатома

Параметры выпуска ПКТ-002Р-02:

• Рейтинг: АА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Общий объем: не более 10 млрд рублей
• Минимальная заявка: 1,4 млн рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: КБД (3 года) +290 б.п. (~17,30%) около 18,7% YTM
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

Параметры выпуска ПКТ-002Р-03:

• Срок обращения: 4 года
• Купон: КС + 320 б.п.
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок: до 06 октября 2026
• Дата размещения: 09 октября 2026

Рейтинг надежности:

• АКРА в январе 2026-го подтвердило высокий уровень АА прогноз «стабильный» , опираясь на сильные стороны бизнеса — рентабельность, операционный профиль, ликвидность.

• «Эксперт РА» присвоил AA-, прогноз «стабильный», в сентябре 2026-го продлило статус «под наблюдением». Причина — продолжающиеся изменения в структуре собственников ГК «Дело», которая является контролирующим акционером группы.

Финансовые результаты РСБУ за 6 месяцев 2026 года: 

• Выручка: 2,13 млрд руб. (-40,8% г/г)
• Чистая прибыль: 108,4 млн руб. (-87,0% г/г)

• Активы: 25,62 млрд (было 26,93 млрд)
• Оборотные активы: 1,12 млрд (-89,97%)
• Капитал и резервы: 8,79 млрд (+8,42%)

• Долгосрочные обязательства: 15,79 млрд (+236,57%)
• Краткосрочные обязательства: 1,05 млрд (-92,58%)

• Чистый долг/скорректированная EBITDA Global Ports: 3,6х по итогам 2025г.

Часть спада в 1 полугодии частично объясняется — из-за тяжёлой ледовой обстановки и временного перераспределения грузопотоков. Но есть и структурная причина: контейнерные потоки системно уходят на Дальний Восток. Балтика стала единственным бассейном в России, где грузооборот снизился.

При этом у Global Ports на Дальнем Востоке рост — плюс 21,6% год к году. Компания продолжает уходить от менее маржинальной перевалки угля в пользу удобрений.

Добавьте сюда атаки на портовую инфраструктуру. «Росморпорт» прямо упоминает удары БПЛА — они сдвигают расписания судов и заставляют перераспределять грузы.

В обращении находится выпуск биржевых облигаций объёмом 7,5 млрд рублей:

• ПКТ 002P-01 $RU000A10DJH8 Доходность: 17,08%. Купон: 15,99%. Текущая доходность: 15,73% на 3 года 1 месяц. Выплаты: 4 раза в год

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом:

• ГТЛК БО 2P-12 $RU000A10EMU3 (19,65%) АА- на 3 года 5 месяцев с амортизацией
• ПГК 3Р-04 $RU000A10EYV6 (17,17%) АА на 2 года 11 месяцев
• ДелоПортс БО 1P-05 $RU000A10FZ16 (18,78%) АА- на 2 года 10 месяцев
• Авто Финанс Банк БО 1Р-19 $RU000A10FGX6 (17,04%) АА на 2 года 8 месяцев
• ТрансКонтейнер П02-03 $RU000A10F470 (17,85%) АА- на 2 года 6 месяцев
• ДельтаЛизинг 1Р-03 $RU000A10DHT7 (18,22%) АА- на 2 года 1 месяц с амортизацией

По итогу: 

Верхняя граница нового выпуска даёт YTM около 18,7%. И это примерно 170 б.п. премии к собственной вторичке — при том же сроке и том же кредитном риске.

Внутри рейтинговой группы AA- ориентир тоже смотрится конкурентно. «ДелоПортс» 1Р5 торгуется под 18,7%, более длинный ГТЛК 2Р-13 — около 19,6%, а «ТрансКо» 2Р3 даёт около 17,8%. То есть 2Р-02 находится в верхней части рынка, но главное его преимущество — всё же премия к собственному 2Р-01.

▫️ [Мой канал в MAX](https://max.ru/channel_invest_kitchen)

▫️ [Мой канал в Telegram](https://t.me/kitchen_invest)

▫️ [Мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/InvestKitchen)

▫️ [Мои статьи на Mondiara News](https://news.mondiara.com/categories/173)

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.