ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

Новые размещения: ЕВРАЗ, Роделен, ДиректЛизинг

Делаю всё что могу, чтобы вы случайно не ввалили свои кровные во что-то сомнительное и ненароком не разбогатели без меня) Сегодня у нас все эмитенты как на подбор - весёлые и непредсказуемые!

🏭ЕвразХолдинг Финанс 3Р6 (флоатер)

● Объем: от 20 млрд ₽
● Купон до: КС+190 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3 года

⭐️Кредитный рейтинг: AА "стабильный" от АКРА (понижен в августе 2025), АА+ "стабильный" от НКР (сентябрь 2025).

⏳Сбор заявок - 26 марта, размещение - 30 марта 2026.

Группа ЕВРАЗ — один из крупнейших в РФ вертикально интегрированных металлургических холдингов. Основной актив - Нижнетагильский металлургический комбинат (НТМК).

⛔️Евраз не публикует МСФО с 2022 г. Из-за санкций не могут назначить аудитора для головной компании EVRAZ Plc. Самые "свежие" цифры - [презентация для инвесторов](https://fomag.ru/news-streem/evraz-do-16-maya-provodit-sbor-zayavok-na-vypusk-birzhevykh-obligatsiy/) от мая 2024.

📍Подробно (насколько это возможно по открытым данным) бизнес ЕВРАЗа [разбирал здесь](https://t.me/sid_inves/2488).

🏘️Роделен 2Р5 (фикс)

● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,59%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
❗️Оферта: колл-опцион на 24, 36 и 48 купонах
❗️Амортизация: по 2,77% на 25-59 купонах, 3,05% при погашении.

⭐️Кредитный рейтинг: BBB "развивающийся" от Эксперт РА (понижен в октябре 2025).

⏳Сбор заявок - 26 марта, размещение - 31 марта 2026.

АО "ЛК Роделен" - универсальная ЛК, в портфеле которой преобладает недвижимость, оборудование и спецтехника. Находится на 39-м месте в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК, и занимает 1-е место по лизингу недвижимости среди клиентов МСБ.

⚠️Это выпуск, который [должен был разместиться](https://t.me/sid_inves/2977) ещё 12 марта, но его перенесли. Был флоатер только для квалов, стал фикс для всех желающих. Видимо, рассудили, что без широких масс вряд ли смогут собрать необходимые пол-миллиарда.

🚐Директ Лизинг 2Р6 (фикс)

● Объем: 200 млн ₽
● Купон: до 25,5% (YTM до 28,7%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 5 лет
❗️Амортизация: по 1,67% на 1-59 купонах, 1,47% при погашении.

⭐️Кредитный рейтинг: BB "развивающийся" от АКРА (понижен в [октябре 2025](https://www.acra-ratings.ru/press-releases/6191/)).

⏳Сбор заявок - 25 марта, размещение - 27 марта 2026.

ООО "ДиректЛизинг" — небольшая ЛК, занимает 60-е место в рэнкинге ЭкспертРА. На рынке с 2006 г. Предоставляет в лизинг транспорт, спецтехнику и оборудование. Работает в основном в Центральном ФО (на него приходится 67% портфеля на 30.06.2025). Собственник — Бочков В. О.

📊По РСБУ за 9 мес. 2025:

● Выручка: 584 млн ₽ (+27,5% г/г)
● Чистая прибыль: 11,7 млн ₽ (-34% г/г)
● Капитал: 169 млн ₽ (+7,5% за 9 мес)
● Ден. средства: 40,8 млн ₽ (-8,4% за 9 мес)
● Чистый долг: 2,55 млрд ₽ (-0,4% за 9 мес)
● ЧД/Капитал: 15,1х (было 16,3х)

🎯Сравнение выпусков

По-моему, подобралась отличная компания: загадочный фиг-поймешь-что-с-деньгами ЕВРАЗ, переделанный из флоатера в фикс закредитованный Роделен и великолепный ДиректЛизинг с рейтингом "обнять и плакать".

👷Как по мне, у Абрамовичского Евраза слишком много тайн для такого приземлённого купона. Особенно на фоне того, что происходит с другими металлургами - типа ММК, который "обрадовал" инвесторов остановкой незагруженного производства, сокращением штата и дикими убытками.

🏘️Выпуск Роделена размещается со 2-й попытки. За это время ему сделали эмиссионную "операцию по смене пола": вместо флоатера с купоном КС+6% Роделен переобулся в фикс с ориентиром до 23% и тремя возможными колл-опционами. Стал ли выпуск от этого привлекательнее? Решать вам.

🚐Фикс от ДиректЛизинг манит бешеным купоном, ну а что ему ещё остается делать? Капитал всего 4,3% от активов, чистый долг превышает капитал в 15 (!) раз. Это перебор даже для лизинга.

Расчетная оценка ЧД/EBITDA LTM в принципе приемлемая (по моим прикидкам около 3,9x), но десяток лямов прибыли и 40 млн ₽ на счетах при 1,42 млрд краткосрочных обязательств - это... весьма смело.

У обоих лизингов недавно сниженные "развивающиеся" рейтинги - что в общем-то, не сулит ничего хорошего. Но если [Роделен](https://t.me/sid_inves/2977) ещё как-то вписывается в условно "середнячковый" грейд, то бумаги Директа - только для обладателей совсем вольфрамовых фаберже.
----------------------
👉[Подписывайтесь](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) в телеграм и в [Макс](https://max.ru/sid_inves) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции.

Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi