ДЕНИС ЛЕНИВЕЦ

ЛУКОЙЛ: итоги 2025. Триллионный убыток!

"Красный гигант" уже не тоРт?🤔 ЛУКОЙЛ показал годовой убыток впервые за 28 лет, чем очень сильно напугал особо впечатлительных инвесторов.

⛽️Главный дивидендный аристократ рос. рынка в эту пятницу представил отчет за 2025 год и одновременно озвучил рекомендацию по финальным дивидендам.

Год назад я [разбирал](https://t.me/sid_inves/1770) результаты ЛУКОЙЛа за 2024-й. Тогда отчет получился довольно сильным, но разнонаправленным - с рекордно гигантской выручкой и падением прибыли на 26%. Смотрим, что изменилось за год.

📊Основные результаты по МСФО:

● Выручка: 3,768 трлн ₽ (-15% г/г)
● EBITDA: 892 млрд ₽ (-36% г/г)
● Чистый убыток: 1,06 трлн ₽
● Скорр. чистая прибыль: 529 млрд ₽ (-39% г/г)
● FCF: 640 млрд ₽ (-36,5% г/г)
● Чистый долг: отрицательный

😱Что привело к убытку в 1 трлн?

Впервые в своей истории (по крайней мере за 28 последних лет, поскольку ЛУКОЙЛ начал публиковать отчёты МСФО в 1998 г.) компания получила убыток по итогам года. И сразу - такой бешеный. Но будем честны, сильным сюрпризом для рынка это не стало: основные причины были заранее известны.

⛔️Введение блокирующих санкций. 15 октября 2025 г. Великобритания внесла ЛУКОЙЛ в санкционный список. 22 октября США [включили](https://t.me/sid_inves/2531) компанию в список SDN.

⛔️Потеря контроля над зарубежными активами. С 21 ноября 2025 утрачен контроль над группой LUKOIL International GmbH и другими зарубежными компаниями. Активы деконсолидированы, отражены как прекращенная деятельность.

Обесценение инвестиций в зарубежные активы ЛУКОЙЛ оценил в 1,667 трлн ₽, что собственно и привело к катастрофическому минусу в отчетности.

⛔️Увеличение налогов. С 1 января 2025 ставка налога на прибыль повышена с 20% до 25%, что также повлияло на отложенные налоги.

💰Что с дивидендами?

ЛУКОЙЛ выплачивает дивиденды не из прибыли, а из свободного денежного потока. Поэтому даже формальный гигантский убыток не помешал объявить дивы.

💸Совет директоров рекомендовал выплатить по итогам 2025 г. дивиденды в размере 278 ₽ на акцию. Дивдоходность около 4,8%, а с учетом промежуточных, годовая див. доходность получилась в районе 11,6%.

🤷‍♂️Общая сумма дивов за 2025 г. составит 675 ₽ на акцию. По итогам 2024 г. ЛУКОЙЛ заплатил 1055 ₽, а по итогам 2023-го было 945 ₽. В любом случае, всё ещё больше, чем ноль😎

📈Перспективы бизнеса и акций LKOH

Отчет ожидаемо негативный, но далеко НЕ катастрофический. Российский сегмент сохраняет операционную устойчивость и генерирует мощный положительный денежный поток (1,4 трлн ₽ от операционной деятельности в 2025 году).

💰У Лукойла по-прежнему большая чистая денежная позиция (денежные средства превышают долг на 225 млрд ₽), что обеспечивает финансовую гибкость в условиях неопределенности.

Война в Иране и перекрытие Ормузского пролива играет на руку ЛУКОЙЛу: за 3 последних недели бумаги выросли более чем на 11%.

Главный шок - потеря зарубежных активов привела к разовому списанию огромных сумм и сокращению капитала сразу на 47%.

📉Ещё из негатива: блокирующие санкции ограничивают доступ к международным рынкам капитала, технологиям и новым проектам. Однако в последние дни санкции против нефти из РФ "подрасслаблены", что в теории дает надежду на их полную или хотя бы частичную отмену.

EBITDA и прибыль от продолжающейся деятельности рухнули на 36% и 88% соответственно. Падение отражает как внешние ценовые факторы, так и рост налоговой нагрузки.

🎯Подытожу

Следим за развитием санкционного режима и новостями о сделке по зарубежным активам. Пока ЛУКОЙЛ достиг предварительного соглашения об их продаже американскому фонду Carlyle.

Разрешение на сделку должен дать OFAC. Понятно, что американцы будут продавливать дисконт, и основной вопрос - НАСКОЛЬКО сильный?

Если у Лукойла получится продать иностранный бизнес по более-менее справедливой цене, то акции подскочат вверх на ожидании крупного разового дивиденда.

💼Сам держу ЛУКОЙЛ, сейчас это 4-я акция в моем портфеле по объему позиции среди всех отдельно купленных акций после Сбера, Транснефти и Сургута. Увеличивал позицию последний раз [в начале февраля](https://t.me/sid_inves/2887) по цене ниже 5200₽, в данный момент просто удерживаю.
----------------------
👉Подписывайтесь в [телеграм](https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi) и в [Макс](https://max.ru/sid_inves) на самый лучший и полезный авторский канал про фондовый рынок, финансы и инвестиции.

Источник: https://t.me/+jY9k19IHdahhZWVi