ВЛАДИМИР КАПИНСКИЙ

Selectel: два выпуска на 3,5 года и ставка на дальнейший рост

Selectel снова выходит на долговой рынок сразу с двумя выпусками общим объёмом 5 млрд ₽. Компания остаётся одним из крупнейших независимых провайдеров IT-инфраструктуры в России, обслуживает 44,5 тыс. клиентов, а основную часть выручки получает от облачных сервисов.

За первое полугодие выручка выросла на 14%, до 10,2 млрд ₽, скорректированная EBITDA – на 3%, до 5,4 млрд ₽. Чистая прибыль осталась около 1,9 млрд ₽. При этом маржинальность снизилась: компания заметно увеличивает расходы на персонал и инвестиции.

CAPEX за полугодие достиг 6,4 млрд ₽. Selectel активно закупает серверы, расширяет дата-центры и развивает мощности под ИИ. Из-за этого чистый долг/EBITDA вырос до 2,1x. Пока уровень выглядит приемлемо, но дальнейший рост долговой нагрузки уже стоит учитывать.

Первый выпуск – 001Р-09R, флоатер с купоном КС + до 2,25 п.п. При ставке 14% это около 16,25% годовых. Бумага доступна только квалифицированным инвесторам.

Второй – 001Р-10R с фиксированным купоном до 16,75% и доходностью к погашению до 18,1%. Его смогут покупать неквалы после тестирования.

У обоих выпусков есть амортизация: через два года инвестору вернут 40% номинала, оставшиеся 60% – в конце срока. Это сокращает дюрацию и часть кредитного риска.

Из минусов я бы выделил снижение рентабельности, растущую инвестпрограмму и зависимость будущего роста от того, насколько эффективно окупятся вложения в новые мощности и ИИ. Рейтинг АКРА остаётся на уровне A+(RU) со стабильным прогнозом.

На горизонте 2–3 лет кредитный профиль Selectel выглядит достаточно комфортно. Если ждать дальнейшего снижения ставки, интереснее выглядит фикс 001Р-10R. При сценарии долгой высокой ставки логичнее смотреть на флоатер.

▫️ [Мой канал в Max](https://max.ru/join/SHkjurMKNeIZER8qdvDlMoM75t-zMbx5n0pYX68LglE)

▫️ [Мой канал в Telegram](https://t.me/+yOj3orBJRVgxMTVk)

▫️ [Мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/Vladimir_Invest)

▫️ [Мои статьи на Mondiara News](https://news.mondiara.com/categories/316)

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.