СВЕТЛАНА КРАВЦОВА

Сбер увеличивает долю в Элементе: что останется миноритариям

Смотрим свежие цифры:

• Выручка за 1П2026: 15,8 млрд ₽ (-2% г/г)
• EBITDA: 0,9 млрд ₽ (-76%)
• Рентабельность EBITDA: 5% против 22% годом ранее
• Чистый убыток: 2,96 млрд ₽ против прибыли 2 млрд ₽
• Доля Сбера: 49,8%

Прибыльность резко ухудшилась

Выручка за полугодие практически не изменилась, зато EBITDA сократилась на 76%, а компания получила почти 3 млрд ₽ убытка.

Среди причин – сокращение спроса на электронные компоненты, обесценение активов и производственный инцидент с ущербом в 1,9 млрд ₽. Рентабельность EBITDA снизилась сразу на 17 п.п.

Сбер продолжает консолидировать актив

В январе банк приобрёл 41,9% Элемента за 27 млрд ₽, а после февральской оферты увеличил свою долю до 49,8%.

Для Сбера производитель микроэлектроники представляет стратегический интерес. Собственные мощности могут снизить зависимость от сторонних поставщиков и обеспечить компонентами технологические разработки банка.

Интересы миноритариев теперь под вопросом

Сбер наращивает участие в Элементе, рассчитывая использовать его производственные мощности для собственных технологических проектов. Для банка стратегическая ценность микроэлектроники может оказаться важнее текущей прибыли производителя.

Для миноритариев возникает вопрос: насколько будущие инвестиции и производственные планы Элемента будут отвечать интересам всех акционеров? Пока дальнейшая стратегия компании после изменения структуры собственности не раскрыта.

Дивидендные перспективы остаются неопределёнными

Резкое сокращение EBITDA и чистый убыток ограничивают возможности для выплат. Дополнительный вопрос – сколько средств потребуется на модернизацию производства и выполнение будущих заказов.

После IPO Элемент позиционировался как возможность инвестировать в российскую микроэлектронику. Теперь условия изменились: финансовые результаты ухудшились, а Сбер сосредоточил у себя почти половину капитала.

Миноритариям теперь придётся учитывать возможное расхождение интересов со стратегическим акционером. 

Даже восстановление финансовых показателей не гарантирует, что прибыль будет направлена на дивиденды, а не на развитие производственных мощностей в интересах Сбера.

▫️ [Мой канал в Max](https://max.ru/join/d0UHizMe3tC0JPG6UuyXeJAt7ODrE2ap5RA3El9Jjt0)

▫️ [Мой канал в Telegram](https://t.me/+rg9fSO5Id_M4OGNi)

▫️ [Мой канал в Mondiara](https://i.mondiara.com/i/c/Svetlana_Kravcova)

▫️ [Мои статьи на Mondiara News](https://news.mondiara.com/categories/315)

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.