ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

Selectel: два купона на выбор

Совсем недавно я озадачился поиском облигаций, которые закрыли бы мне две базовые потребности: дали эффективную доходность с премией к дальним ОФЗ и были надежные, с рейтингом выше «А». 

И я вам хочу сказать, что выбор не так велик. Тогда я подобрал для себя 8-й выпуск «Селектела», а сейчас готовится еще 2 интересных выпуска. Давайте изучим их.

Итак, 6 октября Selectel планирует открыть книгу заявок на два выпуска облигаций общим объемом 5 млрд рублей

По серии 001P-09R предусмотрен переменный купон по формуле: ключевая ставка ЦБ + не более 2,25%, а по серии 001P-10R — фиксированный купон не выше 16,75% годовых, что соответствует эффективной доходности до 18,10%. Выплаты ежемесячные, срок обращения обоих выпусков — 3,5 года.

Примечательно, что эмитент предусмотрел амортизацию: 40% номинала будет погашено спустя два года, оставшиеся 60% — при завершении 42-го купонного периода. Такая структура немного сокращает дюрацию и позволяет инвестору раньше вернуть часть капитала. Мне не очень нравятся амортизации, но в этом случае она выглядит комфортной.

Привлеченные средства Selectel планирует направить на финансирование инвестиционной программы, которая нужна для роста бизнеса

Напомню, что по итогам первого полугодия 2026 года выручка Selectel выросла на 14% до 10,2 млрд рублей, а скорректированная EBITDA достигла 5,4 млрд рублей. Рентабельность по EBITDA остается на очень высоком уровне — 53%.

При этом компания продолжает активно инвестировать в развитие инфраструктуры и закупку оборудования, поэтому долговая нагрузка постепенно выросла. 

Отношение чистого долга к скорректированной EBITDA LTM на конец июня составило 2,1х. Для Selectel показатель остается вполне контролируемым с учетом высокой маржинальности и рекуррентного характера выручки.

Кредитные рейтинги эмитента находятся на высоком уровне A+(RU) от АКРА и A+.ru от НКР со стабильным прогнозом. Selectel уже хорошо знаком долговому рынку: сейчас в обращении находятся четыре выпуска облигаций суммарным объемом 24,5 млрд рублей, также компания погасила четыре предшествующих размещения. 

Для меня это важный фактор — компания регулярно выходит на рынок и имеет сформированную историю обслуживания долга

В итоге инвестору предлагают достаточно понятный выбор. Флоатер подойдет тем, кто не ожидает быстрого снижения ключевой ставки, а фиксированный купон позволяет зафиксировать текущую доходность на фоне дальнейшего смягчения ДКП. 

С учетом рейтинга, сильной операционной рентабельности и понятного драйвера спроса новый выпуск Selectel выглядит интересным вариантом для облигационной части портфеля.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Владимир Литвинов](https://t.me/particular_trader/4031)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей