ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

Размещение Софтлайн: 20% на 3 года от разработчика ПО

Один из крупнейших разработчиков ПО в России вновь выходит на рынок облигаций. Сегодня разберем сразу два выпуска Софтлайна и выясним, насколько интересны эти бумаги в текущей рыночной ситуации. 

Параметры:

▫️ Рейтинг эмитента: A(RU) от АКРА, ruA- от Эксперт РА
▫️ Сбор заявок: с 11:00 до 15:00 мск 13 октября
▫️ Оферта/амортизация: нет
▫️ Объем: не менее 3 млрд руб.

Фикс 002Р-03:

▫️ Номинал: ₽1000 (100%)
▫️ Купон: ежемесячный, до 18,5% (YTM до 20,15%)
▫️ Срок: 3,2 года (1161 день)
▫️ Доступно: всем

Флоатер 002Р-04:

▫️ Номинал: ₽1000 (100%)
▫️ Купон: ежемесячный, до КС+4,5%
▫️ Срок: 3,2 года (1161 день)
▫️ Доступно: только квалам

О компании

Бизнес компании мы уже не раз разбирали на канале. Напомним, что Софтлайн занимается разработкой ПО, развитием искусственного интеллекта, производством высокотехнологичного оборудования, кибербезопасностью, а также реализацией комплексных IT-проектов.

Весной этого года Эксперт РА повысил рейтинг эмитента до А- со стабильным прогнозом, АКРА присвоило аналогичный. Агентства отмечали устойчивое развитие бизнеса, рост масштабов деятельности и улучшение финансовых показателей на фоне трансформации бизнес-модели.

В начале года Софтлайн погасила выпуск облигаций на 6 млрд руб. и успешно разместила новый на 6,6 млрд руб. с переподпиской. 

Что с деньгами

По итогам первого полугодия 2026 результаты следующие:

▫️ Оборот: 53,1 млрд руб. (+15% г/г)
▫️ Валовая прибыль: 11,5 млрд руб. (+16% г/г)
▫️ Скорр. EBITDA: 4,4 млрд руб. (+27% г/г)
▫️ Чистая прибыль: 892 млн руб. (против убытка в 88 млн руб. годом ранее)

Из позитивного можно отметить, что рост EBITDA опережает рост оборота. Это говорит о повышении эффективности бизнес-модели. По итогам года Софтлайн планирует увеличить оборот до 145–155 млрд руб., валовую прибыль — до 30–35 млрд руб., а скорр. EBITDA до 9–9,5 млрд руб. 

Соотношение Чистый долг/EBITDA сейчас находится в районе 3,3х. Но по итогам 2026 года компания планирует снизить этот показатель до уровня не более 2х. 

Мнение IF Bonds:

На наш взгляд, компания хоть и испытывает на себе эффект высокой ставки, пока это не доставляет больших проблем. Напротив, растущий бизнес, повышение рентабельности и дочка ВЭБ.РФ в составе акционеров внушают определенную уверенность в будущем Софтлайна. Поэтому мы считаем данное размещение одним из наиболее интересных в данном кредитном рейтинге. 

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Источник: [IF Bonds](https://t.me/if_bonds/4248)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей