ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

Новые облигации Селектел 1Р9R и 1Р10R с доходностью до 18,1% на размещении 

"Селектел" — российский оператор сети дата-центров, предоставляющий услуги в части ИТ-инфраструктуры. Компания предоставляет в аренду выделенные серверы, оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование клиентов в собственных дата-центрах. 

6 октября "Селектел" планирует собрать заявки на приобретение двух выпусков облигаций: один с постоянным купоном, другой флоатер. Посмотрим подробнее новых выпусков, отчётность компании и оценим целесообразность участия в размещении. 

Параметры двух выпусков

Рейтинг: ruAA- (эксперт РА)
Объем на 2 выпуска: не менее 5 млрд. р.
Номинал: 1000 р.
Старт приема заявок: 6 октября 
Планируемая дата размещения: 9 октября
Периодичность выплат: ежемесячные
Дата погашения: 22.03.2030
Амортизация: да, 40% от номинала будет погашено в дату окончания 25-го купона, еще 60% при погашении
Оферта: нет

Выпуск: Селектел 1Р9R
Купонная доходность: ключевая ставка плюс спред не выше 225 б.п. 
Для квалифицированных инвесторов: да

Выпуск: Селектел 1Р10R
Купонная доходность: не более 16,75% (что соответствует доходности к погашению до 18,1%)
Для квалифицированных инвесторов: нет

Показатели и цифры компании

- год основания 2008;
- 1300 сотрудников;
- 4 собственных центра хранения и обработки данных (ЦОД) в Москве, Санкт-Петербурге, Ленинградской области и партнерский в Новосибирске;
- 32,9 тысячи пользователей услугами компании (по результатам 2025 г.);
- входит в топ-3 крупнейших поставщиков IaaS (Infrastructure as a Service, инфраструктура как услуга) в России. Инфраструктура в качестве услуги — модель обслуживания клиентов, когда провайдер предоставляет в аренду ресурсы для развертывания и запуска продуктов компании.

Отчет по МСФО за 2025 год

- выручка 18,3 млрд.₽ (+39% г/г);
- чистая прибыль 3 млрд.₽ (-8% г/г);
- EBITDA 9,7 млрд.₽ (+38,5%);
- рентабельность по EBITDA 53%;
- чистый долг 16,5 млрд.₽ (на 31.12.2024 было 13,1 млрд.₽);
- чистый долг/EBITDA 1,7х (в 2024 г. было 1,9х).

Снижение чистой прибыли обусловлено ростом процентных и амортизационных расходов, а также увеличением налоговой нагрузки. "Селектел" продолжает инвестировать в развитие в связи с растущим спросом на IT-инфраструктуру. 

Капитальные затраты за 2025 г. составили 7,9 млрд р., в том числе 4,7 млрд р. на серверное оборудование, обеспечивающее спрос на новые мощности; 2,9 млрд р. на развитие новой инфраструктуры дата-центров.

Отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года

- выручка 10,154 млрд.₽ (+13% г/г);
- чистая прибыль 1,869 млрд.₽ (+0,4% г/г);
- EBITDA 5,4 млрд.₽ (+3% г/г);
- чистый долг 20,7 млрд.₽;
- чистый долг/EBITDA 2,1х.

В 1 полугодии чистая прибыль практически не выросла, а операционные расходы составили 4,7 млрд.р. и выросли на 23% год к году. Основной причиной стало увеличение затрат на персонал — 65% расходов компании. Капитальные затраты Selectel за первое полугодие составили 6,4 млрд ₽ (из них 4,4 млрд ₽ компания направила на серверное оборудование).

Чистый долг в 1 полугодии продолжил расти, но показатель чистый долг/EBITDA пока еще остается на умеренном уровне.

В настоящее время торгуются 4 выпуска облигаций:

- 1Р5 — флоатер с купоном КС+4%, дата погашения 23.05.2027;
- 1Р6 — YTM 16,6%, купон 15,4%, дата погашения 14.03.2028;
- 1Р7 — YTM 16,4%, купон 15%, дата погашения 16.02.2029;
- 1Р8 — YTM 16,6%, купон 16%, дата погашения 27.06.2029.

Выводы

"Селектел" активно развивает инфраструктуру дата-центров и серверное оборудование, при этом показывая неплохие финансовые показатели. Рентабельность высокая, выручка растет, долговая нагрузка выросла, но остается на умеренном уровне. 

Финальный купон, вероятно, будет ниже, участие в размещении выпуска 1Р10R интересно с купоном не ниже 15,75%. 

У меня уже есть выпуски 1Р5R и 1Р6R, в новом размещении и не участвую.

Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением о покупке или продаже указанной ценной бумаги.

Автор: [Артём](https://t.me/invest_amn/2626)

[MONDIARA](https://mondiara.com/)
Сделано Людьми. Для людей