ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

⚡️ АО ЛК «Роделен»: новый выпуск облигаций с купоном до 23% годовых. АО ЛК «Роделен» — универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на недвижимости и оборудовании. За последний год чистые инвестиции в лизинг выросли на 23,6%, превышая средние рыночные темпы.

Параметры нового выпуска:
- Объем: 500 млн руб.  
- Срок: 5 лет  
- Купон: до 23% годовых (ежемесячно)  
- Амортизация: 2,77% в год (с 25-го по 59-й купон)  
- Оферта: через 2, 3 и 4 года  
- Номинал: 1000 руб.

Финансовые результаты и долговая нагрузка

По итогам девяти месяцев 2025 года:
- Активы выросли на 17,6% до 6,7 млрд руб.  
- Капитал увеличился на 27,5% до 711,8 млн руб.  
- Выручка поднялась на 41% до 982,5 млн руб.  
- Операционная прибыль выросла на 51% до 774,4 млн руб.  
- Чистая прибыль снизилась на 4,5% до 93,7 млн руб.

Чистый долг составил 5,1 млрд руб., увеличившись на 18%. Соотношение долга к EBITDA LTM достигло 4,7x, а к капиталу — 7,2x. Коэффициент текущей ликвидности вырос до 13,6, но снижение операционного денежного потока на 12% до 1,2 млрд руб. требует внимания.

Кредитный рейтинг

В октябре 2025 года Эксперт РА понизил рейтинг компании до BBB с развивающимся прогнозом. Ранее он был на уровне BBB+.

Причины понижения:
- Рост доли просроченной задолженности (с 2% до 5%).  
- 11% чистых инвестиций в лизинг приходится на расторгнутые договоры и изъятое имущество.

Поддерживающие факторы:
- Укрепление рыночных позиций.  
- Достаточность капитала при высокой рентабельности.  
- Комфортная ликвидность и сбалансированность активов и пассивов.

Преимущества выпуска:
- Высокий купон.  
- Амортизационная структура погашения долга.  
- Возможность досрочного выкупа.  
- Рост бизнеса.

Риски:
- Низкое качество лизингового портфеля.  
- Высокий уровень долговой нагрузки.  
- Преобладание облигационных займов (61%) в структуре пассивов.  
- Снижение операционного денежного потока.  
- Риски реинвестирования и падения доходности.

Итог

ЛК «Роделен» демонстрирует активный рост, но качество лизингового портфеля и высокая долговая нагрузка делают компанию уязвимой к макроэкономическим изменениям.

Инвестиционное решение потребует взвешенного подхода. Выпуск может быть интересен инвесторам с высокой толерантностью к риску, готовым следить за развитием ситуации.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: ОБЛИГАЦИИ | SC