ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

💥 Фикс или флоатер от Автобана: что выбрать? Автобан объявил о выпуске сразу двух типов облигаций — фиксированных и с плавающим купоном. Разберемся, какие условия они предлагают и что выгоднее инвесторам.

Параметры фиксированных облигаций АвтобанФ-БО-П08:

- Купон: до 17,5% (ежемесячно).
- Оферта: через 2 года и 9 месяцев.
- Доступны всем инвесторам.

Параметры облигаций с плавающим купоном АвтобанФ-БО-П09:

- Купон: КС + 400 б. п. (ежемесячно).
- Оферта: через 1 год и 9 месяцев.
- Доступны только квалифицированным инвесторам.

Общие характеристики:

- Рейтинг: A+ (НКР, прогноз «Стабильный»).
- Срок: 6 лет.
- Амортизация: нет.
- Сбор заявок: 31 марта.

О компании:

ГК «Автобан» — один из лидеров в дорожном строительстве, строит федеральные трассы, развязки и мосты в 15 регионах, участвует в крупных инфраструктурных проектах. Почти вся выручка поступает от государства, основные заказчики — «Автодор» и Росавтодор, что обеспечивает стабильный поток контрактов, но и создает зависимость от одного типа клиентов.

Финансовые показатели за первое полугодие 2025 года:

- Выручка: 44,9 млрд ₽.
- EBITDA: около 13,7 млрд ₽.
- Чистая прибыль: 3,8 млрд ₽.
- Чистый долг/EBITDA: около 2,9x.

Финансы компании ухудшаются: выручка и прибыль падают, а процентные расходы растут. Однако долговая нагрузка пока под контролем, и ликвидность поддерживается кредитными линиями.

Счетная палата требует вернуть более 16 млрд ₽ НДС по ряду проектов.

Мнение IF Bonds:

Автобан — надежный инфраструктурный игрок, но финансовые показатели ухудшаются, и рынок закладывает это в доходность.

Флоатер привлекателен по спреду (400 б. п. к ключевой ставке). Однако стоит учесть, что цикл снижения ставок продолжается, и купон со временем будет падать.

Фикс позволяет зафиксировать текущую доходность, но оферта не гарантирует ставку на весь срок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: IF Bonds — Облигации РФ