ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

⚡️ Новые облигации от «ДиректЛизинг»: обзор. ООО «ДиректЛизинг» — российская лизинговая компания, специализирующаяся на финансовой аренде легкового и грузового транспорта, спецтехники и оборудования. Основные клиенты — малый и средний бизнес, а также индивидуальные предприниматели. Компания работает на рынке с 2006 года.

Завтра «ДиректЛизинг» начнет сбор заявок на новый выпуск облигаций. Размещение запланировано на 27 марта.

Основные параметры нового выпуска 002P-06:

- Дата размещения: 27 марта.  
- Рейтинг: ВВ от АКРА с прогнозом «развивающийся» (оценка на октябрь 2025 года).  
- Купон: до 25,5% годовых, выплачивается ежемесячно.  
- Срок: 5 лет.  
- Объем: 200 млн рублей.  
- Амортизация: по 1,67% в период с 1-го по 59-й купоны.  
- Оферта: нет.  
- Номинал: 1000 рублей.  
- Организаторы: «Риком-траст», Альфа-Банк, «Иволга Капитал».  
- Доступны для неквалифицированных инвесторов.

Кредитный рейтинг

АКРА понизило рейтинг компании до ВВ из-за роста объектов лизинга, изъятых у проблемных клиентов. Ранее был ВВ+.

Ключевые факторы оценки:

- Слабый бизнес-профиль (низкие рыночные позиции).  
- Недостаточность капитала.  
- Высокий риск-профиль.  
- Сильное фондирование (доступ к кредитам, диверсификация).  
- Удовлетворительная ликвидность.

Финансовые результаты (9 месяцев 2025 года, РСБУ):

- Активы: 3,9 млрд рублей (+4% с начала года).  
- Собственный капитал: 168,8 млн рублей (+7%).  
- Долгосрочные кредиты и займы: 1,4 млрд рублей (+3%).  
- Краткосрочные кредиты и займы: 1,2 млрд рублей (-4% год к году).  
- Чистый долг: 2,6 млрд рублей (-0,3%).  
- Выручка: 584,4 млн рублей (+27,5% год к году).  
- Операционная прибыль: 436,5 млн рублей (+27% год к году).  
- Чистая прибыль: 11,7 млн рублей (-34% год к году).  
- Чистый долг/EBITDA LTM: 4,3х (на начало года — 5,2х).  
- Коэффициент текущей ликвидности: 2 (на начало года — 2,1).  
- Коэффициент автономии: 0,04 (без изменений).  
- Покрытие процентов (ICR): около 1 (без изменений).  
- Операционный денежный поток (OCF): 352 млн рублей (рост почти в 5 раз год к году).

Анализ:

Компания демонстрирует рост активов и выручки. Операционная прибыль выросла на 27%, что говорит о сохранении маржинальности. Долговая нагрузка снизилась, что позитивно. Текущая ликвидность остается на комфортном уровне.

Однако чистая прибыль снизилась на 34%. Это связано с ростом процентных расходов. Покрытие процентов низкое, что может быть тревожным сигналом. Доля собственного капитала остается крайне низкой.

Преимущества:
- Высокий ежемесячный купон.  
- Снижение долговой нагрузки.  
- Комфортная ликвидность.  
- Равномерная амортизация основного долга.

Риски:
- Понижение кредитного рейтинга.  
- Низкое покрытие процентов.  
- Падение чистой прибыли при растущей выручке.  
- Крайне низкая автономия (4%).  
- Амортизация снижает доходность.

❗️ Вывод:

Высокий купон компенсирует слабую капитальную базу, низкое покрытие процентов и проблемы с качеством портфеля. Бумага подойдет тем, кто готов активно следить за финансовыми результатами. Для консервативных или долгосрочных стратегий риски могут быть чрезмерными.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Источник: ОБЛИГАЦИИ | SC