ОБЛИГАЦИИ: АНАЛИЗ И МНЕНИЯ

📍 ТЕХНО Лизинг-001Р-08: Стоит ли покупать облигации с купоном 24%? Разберём новый выпуск облигаций от компании «ТЕХНО Лизинг». Стоит ли фиксировать доходность 24% годовых, когда Центробанк снижает ключевую ставку?

О компании:
ТЕХНО Лизинг работает на рынке 18 лет. В 2025 году она начала активно расти.

Специализация:
Компания предлагает широкий спектр услуг. В её портфеле — оборудование (40%), грузовой транспорт и спецтехника.
 Драйвер роста:
В 2025 году ТЕХНО Лизинг поглотила портфель «Восточного Ветра Финанс». Это позволило сохранить объём бизнеса на уровне 7,7 млрд рублей, несмотря на стагнацию рынка.

Клиенты:
Компания ориентируется на малый и средний бизнес. Это даёт высокую маржинальность, но требует тщательной работы с рисками.

Ключевые параметры выпуска облигаций ТЕХНО Лизинг-001Р-08:

- Номинал: 1000 рублей.
- Объём: 0,46 млрд рублей.
- Погашение: через 3 года.
- Купон: 24% (YTM 26,83%).
- Выплаты: 12 раз в год.
- Амортизация: Да. Выплаты по 7,5% в даты 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купона. 70% — в дату 36-го купона.
- Оферта: Нет.
- Рейтинг: ruBB+ (Эксперт РА). В конце 2025 года рейтинг понизили из-за роста доли проблемных активов.
- Только для квалифицированных инвесторов: Нет.
- Сбор заявок: 17 марта 2026 года.
- Размещение: 20 марта 2026 года.

Почему это может «выстрелить»?

- Игра на опережение ЦБ: Ключевая ставка уже снизилась до 15,5%. Аналитики прогнозируют её снижение до 12% к концу 2026 года. Покупая облигации с купоном 24%, вы фиксируете премию к ставке в 8–10%, что приведёт к росту стоимости облигаций выше номинала.
- Аномальная эффективность: Несмотря на давление, рентабельность капитала (ROE) достигает 30%. Это говорит о высокой эффективности использования собственного капитала.
- Банковская поддержка: В кредитном портфеле более 10 банков-партнёров (ВТБ, «Реалист», «Солид» и другие). Это снижает риск зависимости от одного кредитора.

⚠️ Подводные камни:

- Качество портфеля: Главный риск. Доля проблемных и изъятых активов выросла до 4,5%. Компания активно реализует изъятую технику (на 350 млн рублей за первое полугодие 2025 года), но складские запасы всё ещё оказывают давление на ликвидность.
- Тонкое покрытие: Коэффициент покрытия процентов — около 1,1х. Это значит, что прибыли едва хватает на обслуживание долга. Любая крупная просрочка клиента может потребовать новых займов.
- Отрицательный FCF: Из-за активного расширения портфеля свободный денежный поток отрицательный. Компания живёт в режиме постоянного рефинансирования.

Сравнение с другими выпусками на бирже:

Старые выпуски ТЕХНО Лизинга с аналогичной дюрацией (например, 001Р-06) торгуются с доходностью 28%, а выпуск 001Р-07 — с доходностью 28,4%. Новый выпуск выходит на рынок без видимой премии, но выпуск седьмой серии торгуется выше номинала.

❓ Что в итоге?

ТЕХНО Лизинг-001Р-08 — это высокодоходный выпуск, который подойдёт тем, кто готов к рискам и волатильности. Если ключевая ставка снизится до 12% (прогноз на конец 2026 года), доходность 26,8% будет выглядеть сверхприбыльной. Однако если вам важна максимальная надёжность, этот выпуск стоит избегать.

❗️ Критический маркер: Если в отчётности за 2025 год доля изъятой техники начнёт падать, это может стать сигналом к возможному повышению рейтинга и росту котировок.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного 
финтех-медиа ресурса

[M O N D I A R A](https://mondiara.com)

➠ [веб-приложение](https://mondiara.com)

➠ [Скачать](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) на iPhone

➠ [Скачать](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app) на Android

Источник: Миллион для дочек