ОБЛИГАЦИИ РФ [анализ]

Сегежа снова в деле: разбираем новый выпуск

Сегежа вновь выходит на рынок облигаций с новым выпуском серии 003P-10R. На этот раз — рублевые облигации с амортизацией. Попытаемся понять, стоит ли обратить на них внимание.

Параметры выпуска:

➖ Объем: не менее 1 млрд рублей  
➖ Купон: до 25% (ежемесячный)  
➖ Доходность: не выше 28,07% годовых  
➖ Срок: 3 года (1080 дней)  
➖ Амортизация: выплаты 27, 30, 33, 36 купонов — по 25% от номинала  
➖ Оферта: нет  
➖ Рейтинг эмитента: ruBB- от Эксперт РА  
➖ Доступность: для всех  
➖ Сбор заявок: до 15:00 30 января

О компании

Мы уже неоднократно рассматривали бизнес Сегежи, поэтому, если интересно, можно ознакомиться с предыдущими постами: [тут](https://t.me/if_bonds/3683) и [тут](https://t.me/if_bonds/3448). В этом посте обсудим ключевые моменты: планы компании, долговую нагрузку и доходность облигаций.

Долги Сегежи остаются значительными: чистый долг/OIBDA около 13х. В этом году компании предстоит погасить займов на 23 млрд рублей, а с учетом оферт — до 30 млрд рублей. Поэтому Сегежа активно размещает новые облигации для рефинансирования долга.

Положительным моментом является стремление компании улучшить свое положение. Она закрывает нерентабельные производства и фокусируется на продукции с высокой добавленной стоимостью: фанера для СПГ-танкеров, CLT-дома, клееный брус и премиум пиломатериалы.

Кроме того, Сегежа диверсифицирует географию продаж. Китай приносит 44% выручки, Россия — 33%, остальные доходы распределены между Турцией, Ближним Востоком и Северной Африкой. Пока рубль сильный, экспорт невыгоден, но ситуация может измениться с началом девальвации.

Мнение IF Bonds

Наше мнение о бумагах компании не изменилось: это классические ВДО с хорошей доходностью и соответствующим риском. Текущая доходность уже размещенных облигаций составляет от 27 до 30% годовых, поэтому новый купон кажется справедливым. Мы не ожидаем банкротства компании, но уровень долга в 13х — серьезный риск. Если вы готовы к нему, выпуск может быть интересным, особенно учитывая более высокий купон по сравнению с декабрьским размещением. 

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Пост взят с международного сервиса
для инвесторов и трейдеров 
[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) 

👉 вот ссылка на канал:
https://i.mondiara.com/i/c/BONDS

Скачать приложение в [App Store](https://apps.apple.com/ru/app/m-o-n-d-i-a-r-a/id6475953453) 
Скачать приложение в [Google Play](https://play.google.com/store/apps/details?id=com.mondiara.app)

Валюта расчёта - Ваши добрые мысли! 
Спасибо, что с нами!

[M O N D I A R A](https://i.mondiara.com/) — ключевой инструмент для исследований, торговли, инвестирования и стратегического планирования на российском фондовом рынке

Источник: IF Bonds